人民幣續貶 衝擊房地產及航空業

今年初以來，人民幣兌美元累計下跌6.2％。人民幣對美元中間價11月25日進一步失守6.91關口，報6.9168。（Getty Images）

人民幣兌美元匯率跌跌不休，大陸八成企業受到影響，其中房地產和航空業受損最大。與此同時，中國家庭財富大幅縮水6800億美元，而中國百萬富豪人數也大量縮減。

文 _ 蘇晨

繼11月24日跌破6.90關口之後，25日人民幣對美元中間價進一步失守6.91關口，報6.9168，較上日下調83點，本月迄今已累計下跌726.80點。

24日，人民幣兌美元中間價跌破6.90關口，報6.9085，創2008年6月16日以來新低。離岸人民幣兌美元匯價跌至6.9654，刷新歷史新低。在岸匯價收報6.9190，創下8年收盤新低。

今年初以來，人民幣兌美元累計下跌6.2％，在11月8日川普贏得美國總統大選以來，美元持續走高，跌勢加劇，當時至今下跌了大約2％。這是自2015年8月以來人民幣表現最差的一個月，當月下跌2.6％。

分析人士稱，中共央行不願意看到人民幣快速大幅貶值，擔心這會加速資本外流。但離岸市場投資者一直在大舉推低人民幣，顯然認為中共央行可能很難控制人民幣的貶值速度。

新加坡路博邁（Neuberger Berman）高級投資組合經理Prashant Singh表示，中共央行可能通過干預來支撐人民幣匯率，但他估計人民幣還將進一步貶值，因為全球貿易前景黯淡，而且美中兩國的經濟軌跡南轅北轍。

Singh表示，央行主導的市場干預通常都是暫時性的，基本面因素仍指向人民幣走軟。

申萬巨集源首席巨集觀分析師李慧勇估計，在明年之前人民幣將貶至7.3。

貶值影響八成企業

分析稱，人民幣貶值對中國大陸八成企業都造成了影響。其中，影響最大的是房地產和航空業。

眾所周知，大陸房地產企業外債較多，如果不加速清理，隨著未來人民幣匯率的下行，這些債務將為企業進一步增添成本。如11月14日，景瑞控股有限公司以2190萬美元的總代價（包括未付應計利息）購買本金總額為2050萬美元的部分2018年票據。如果以人民幣匯率明年下跌到7.30計算，景瑞控股的2050萬美元債務則將增加約820萬元人民幣的成本。

除房地產行業外，航空行業也是外幣債務較多的行業。業內人士表示，航空公司因購買飛機等存在大量美元負債，人民幣貶值會不可避免的產生匯價損失，導致財務費用增加，從而影響利潤。

中國的航空公司因購買飛機等存在大量美元負債，人民幣貶值會不可避免的產生匯價損失，導致財務費用增加，從而影響利潤。（AFP）

數據顯示，東方航空和南方航空上半年的匯兌損失為13.6億元（人民幣，下同）和15.1億元。2015年上市公司匯兌損失高達487億元，其中航空業和房地產業是兩大重災區，分別損失179億元及119億元。

此外，人民幣持續貶值，對於那些主要以中國國內市場為主的手機廠商來說，壓力明顯增加。IHS Technology中國研究總監王陽近日對《證券日報》表示，手機絕大部分關鍵器件都是美元報價，人民幣貶值增加了手機廠商成本，對利潤影響很大。

他說，「本來人民幣貶值有利於出口，但很多發展中國家的貨幣貶值得更厲害，這就進一步傷害了手機廠商的利潤。很多公司都是直接去印度、印度尼西亞建工廠以減少率的影響。在歐美市場生意多的公司會相對好很多。」

業內人士表示，按照常理來說，進口的元器件就更貴了，對企業利潤有著較大的影響。除人民幣貶值外，原材料漲價也給手機廠商帶來壓力。

王陽稱，明年大陸手機小廠會倒閉一批，「小廠先倒，然後就是一些大廠。今年好幾個大的手機廠商都虧得厲害，明年越虧越多，挺不住的就得倒掉。」

中國家庭財富大幅縮水

隨著人民幣加速貶值，中國家庭財富大幅縮水。瑞信研究院近日發布報告顯示，因人民幣兌美元匯率下跌，2016年中國家庭財富比上年下降2.8％，縮水6800億美元；而成年人平均財富為2.2864萬美元（約合人民幣15.8萬元），同比下降3.7％；同時，中國的百萬富豪（財富在100萬美元以上）從2015年的163.3萬人縮減到了159萬人，減少4.3萬人。

報告稱，當前中國財富縮水的主要原因是股權價格的調整以及人民幣貶值。據分析，過去人民幣跟隨美元升值，今年上半年人民幣有效匯率指數升值了3％，降低了出口競爭力。商業銀行購買地方債和有些企業利用放貸資金購買股權，引起貨幣超發。當前貨幣貶值有一石二鳥之效，一邊刺激出口、一邊緩解國內貨幣超增的壓力。

服裝家電等6板塊或受益

不過，人民幣這一波貶值潮，A股的紡織服裝、建築裝飾、航運、鋼鐵、家電及電子信息等6板塊或受益。

人民幣貶值或將使A股的紡織服裝、建築裝飾、航運、鋼鐵、家電及電子信息等6板塊受益。（Getty Images）

如中國紡織服裝類企業受益人民幣貶值，主要會體現在毛利率提升、匯價損益等。相關數據顯示，人民幣每貶值1％，紡織服裝行業的銷售利潤率則上升2％到6％。

國際工程承包是最受益人民幣貶值的板塊，未來盈利水準將大幅提升。有機構測算，人民幣每貶值1％，企業淨利率可提升0.4％左右。

人民幣貶值給中國鋼材出口收入帶來的增長將超過鐵礦石成本的增加，對鋼鐵下遊行業機械、家電等有間接促進作用。

人民幣貶值，海外業務占比達30％以上的家電行業或受益；人民幣貶值或刺激出口，給集裝箱航運帶來利好。

資本外逃進一步加劇

在人民幣持續貶值下，中國不少民眾利用各種途徑向國外轉移資金以保值。中共當局也升級了資本控制，凍結或限制了允許個人及機構對海外投資的機制。

國際金融反洗錢特別工作小組（FATF）發現，在北京當局嚴控資金外流的情況下，將資金轉出中國仍有四條管道：用車偷運現金、融資管道、貿易和影子銀行。近期人民幣貶值，意味著這些途徑正在被大量使用，其中用的較多的是虛假貿易。

上海Z-Ben Advisors資深分析師Johnny Fang說，近幾個月官方已經加大了對跨境貿易的交易監控力度。香港聯合財富情報組今年前三季接到5萬9732宗可疑交易報告，數據較2015年同期增長一倍。

在人民幣持續貶值的同時，外匯儲備餘額同步減少，從2014年6日最高的3.99萬億美元，降至今年10月的3.12萬億美元，即在短短28個月的時間，就減少了8700億美元，當中有部分是用於穩定匯率。◇