中國經濟觀察 野村證券：中國房地產泡沫已經破裂

野村證券指出，中國的房地產大蕭條已經開始。巨大的房屋供過於求，加上開發商資金短缺，造成房地產市場下滑，這可能驅動中國今年GDP增長下跌到不到6％，而且政府也很難阻止這種崩潰發生。

編譯 _ 秦雨霏

房地產下滑將帶來經濟增長下降

《華爾街日報》5月5日報導說，三名日本野村證券分析師在當天發布的報告中寫道：「對於我們，它不再是一個『是否』的問題，而是房地產市場調整將會『多麼嚴重』的問題。」他們認為，對於阻止崩潰的發生，政府沒有多少可以做的。

《華爾街日報》報導說，野村的論斷很大部分是基於觀察，在2014年第一季度，中國26個省分中有四省出現房地產投資減少，並且其中黑龍江和吉林滑落幅度大於25％。野村認為，這是一個警告信號，即類似的問題將在中國其它省分出現。

減少的投資導致房屋建設和銷售下跌。由於房地產市場在中國經濟當中扮演的巨大角色，房地產領域增長下滑，意味著GDP增長下降。

在某一方面，野村可能是保守的。它估計房地產和相關行業比如鋼鐵和水泥，占據中國GDP的16％；其他經濟學家則認為這個數字是25％。

華爾街日報：做是死，不做也是死

報導說，野村認為，政府在政策選擇上陷入左右為難的困境。如果繼續微刺激，今年GDP增長將下跌到6％以下。不過，開發商不會增添太多長期樓市和債務問題。

或者，如果收緊貨幣和財政政策，比如削減銀行儲備金率0.5％，政府可能可以達到7.4％的增長。

但是野村證券認為，採取這個方式將只會惡化中國的房屋過剩問題，並將經濟增長下滑延緩一年。在2015年，野村估計，GDP將放緩到6.8％。野村說，雖然問題爆發延緩一年可能給予中共當局更多時間實施改革，但使中國在2015年末出現GDP增長更快速下滑的機會有三分之一，並且開始一個硬著陸。硬著陸的定義是連續四個季度GDP增長低於5％。

《華爾街日報》對此評論說：做也是死，不做也是死。

瑞銀下調中國增長速度

《華爾街日報》還報導說，在野村證券發布報告之後，瑞銀也發布了對房地產的評估，同樣預測房地產下滑，但是程度稍輕。

瑞銀說，政府調整政策包括增加基礎設施投資和放鬆房地產政策。即使如此，瑞銀將它對中國2014年增長預測從7.5％下調到7.3％，將2015年的預測從7％下調到6.8％，反映出它對房地產市場的擔憂。

今年大陸房地產市場的消息一直不好。私人資料提供商「中國房地產指數系統」說，44個城市的房地產銷售數量四月分環比下跌了9％，同比下跌19％。4月分平均房價環比上升0.1％，同比上升9.1％。連續漲幅是自從2012年中期以來最低的。◇