人民幣大幅震盪 人行降準中國經濟問題嚴重

從1月26日到2月5日這段時間，人民幣對美元匯率持續大幅波動，7次逼近「跌停位」，短期內人民幣或仍會面臨一定貶值壓力。（大紀元資料室）

最近，人民幣匯率出現連續多次的大幅下跌，同時資本流出正在加劇， 消息稱，從2月5日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。 種種現象加在一起，顯示中國經濟出現了嚴重問題。

文 _陶易

人民幣多次跌停的市場原因

從1月26日到2月5日這段時間，人民幣對美元匯率持續大幅波動，7次逼近「跌停位」。市場人士普遍認為，除強勢美元等外部因素使人民幣匯率承壓外，2月1日最新公布的中國採購經理人指數（PMI）1月分資料表現疲軟也增加了市場對於經濟的擔憂情緒。

業內人士表示，中共官方PMI資料和匯豐PMI資料首次同時滑入萎縮區間，意味著中國製造業仍面臨困境，今年一季度的GDP增速可能會在去年的基礎上進一步下滑，同時未來幾個月中共當局或需要考慮推出更多有針對性的措施來提振經濟。對於人民幣匯率接下來的走勢，業內人士基本達成共識，在美元強勢以及市場對於中國經濟增長感到憂慮的影響下，短期內人民幣或仍會面臨一定貶值壓力。

據某些境外資本分析，人民幣可能會出現一輪快速貶值。一家美國對沖基金經理認為，人民幣名義和實際有效匯率自2005年匯改以來，已經累計分別升值40.5％和51％。如今隨著美元強勢升值，加之中國經濟增速放緩可能引發資本撤離，不排除人民幣短期出現約10％的技術性回檔。

人民幣大幅動盪釋放危險信號

中共國際經濟交流中心副研究員張茉楠2月2日在《南方都市報》刊文表示，人民幣匯率的大幅震盪，多次逼近跌停，其風險需要引起警惕。

文章表示，匯率與資產價格有很大相關性，對人民幣匯率短時間內的持續下跌，以及可能產生的連鎖性需要關注。在岸人民幣暴跌逾200點，最低觸及6.2531，創去年6月以來新低；離岸人民幣暴跌逾100點，表明已經大幅減少離岸人民幣頭寸，貶值預期開始形成，並可能對中國經濟造成新的衝擊。

文章認為，短期內人民幣匯率的大幅動盪釋放了一個非常危險的信號。近兩年，短期投機資本以及人民幣套利風潮興起，積累了大量的風險。國際清算銀行資料顯示，當前全球每天日均4萬億美元的外匯交易中，只有2％是因貿易和國際投資引起的，其他都是投機性交易。

文章表示，這些投機資本對各個金融市場匯差、利差和各種價格差、有關國家經濟政策等非常敏感，並可能出現過度反應，從而對整個金融市場產生不可逆的正回饋機制，可能引發人民幣資產價格斷崖式下跌和資本大量外流。本輪全球性的金融危機、債務危機，乃至大宗商品價格與新興經濟體的資產泡沫就與跨境資本的投機運作有很大關係。

中國遭遇17年來
最大規模資本外流

人民幣大幅震盪、多次逼近跌停，使資本加速外逃。

中國外匯管理局2月3日公布的資料顯示，2014年四季度中國資本和金融專案逆差達到912億美元，經常項目順差收窄至611億美元，這成為至少是1998年以來錄得的最大規模資本外流數據。

具體而言，2014年四季度，大陸經常項目順差611億美元，其中，按照國際收支統計口徑計算，貨物貿易順差1693億美元，服務貿易逆差733億美元，收益逆差244億美元，經常轉移逆差104億美元。資本和金融項目逆差912億美元，其中，直接投資淨流入610億美元。國際儲備資產減少300億美元，其中，外匯儲備資產（不含匯率、價格等非交易價值變動影響，下同）減少293億美元，特別提款權及在基金組織的儲備頭寸減少7億美元。

瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家沈建光對彭博社，新聞表示，這意味著中國經濟結構出現了轉變，人民幣貶值預期顯現，從而推動了資本的外流。

民生證券認為，金融危機後，大陸企業或個人通過虛假貿易或對外負債借入了低息美元，人民幣資產吸引力下降和美元升值導致這部分美元外流。

人行降準

在人民幣貶值、資本加速外逃的大環境下，中共人行的貨幣政策被逼到進退兩難的境地。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，考慮到外匯占款趨勢性減少，從基礎貨幣補充的角度來看，需要降準以釋放流動性。但是由於去年底降息之後資本市場暴漲，資金並未流入需要的領域。尤其是如果中國也加入到「貨幣戰」之中，加大寬鬆力度，將進一步加大人民幣的貶值預期。然而，出於經濟維穩的需要，人行最終選擇了釋放流動，決定降準。

據人行網站，中國人民銀行決定，自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

對於人行此次降準，「和訊網」首席評論員馨月表示，首先，去年經濟速度下跌較快，雖然第四季度採取降息措施，卻沒能明顯降低經濟下滑的速度，經濟依然持續滑落未能觸底企穩。如果不出意外，2015年1月經濟依然是下滑趨勢，只是資料暫時沒有出來，所以為了維穩經濟，調降準備金是必然的。

其次，中國資本外流的情況從目前逐漸被披露出來的數據來看可能相對嚴重，因此，人行採取一定的對沖手段也是必要的，這樣需要通過調降準備金來補充市場的流動性。人行這次降準應該說比預計的時間點稍晚，但一次性降幅比預計的卻要大，這說明目前經濟所面臨的問題比較嚴重。◇