經濟支撐不住 人民幣大幅貶值

相對於救樓市、股市、債市，救人民幣才是當務之急。（大紀元資料室）

8月11日，央行下調人民幣中間價超過1000點，為此，離岸人民幣匯率應聲大跌。中國經濟持續下滑，迫使中共政治局會議重心轉到經濟問題。在股市救市未果下，中國經濟需要救火的範圍正在擴大。分析認為，相對於樓市、股市和債市，救人民幣才是當務之急。

文 _ 賀詩成

人民幣中間價暴跌千點

中共央行自8月11日起以「完善人民幣兌美元匯率中間價報價」為由、讓人民幣重貶之後，11日、12日人民幣兌美元匯率中間價分別比上一日出現了接近2％的貶值，報6.2298元，為歷史最大降幅。

此舉將人民幣中間價下調了1136點，創下中間價歷史最大單日降幅，香港離岸人民幣匯率應聲大跌。

英國《金融時報》報導認為，在眾多花樣翻新的提振經濟和股市的手段都不大奏效的時候，北京當局只好讓貨幣貶值。這一重大舉措表明，在最新數據顯示今年7月貿易同比下降8.3％後，央行希望提振出口這一中國經濟的關鍵引擎。

8月10日，高盛研報表示，中國出口連續放緩很可能拖累7月工業產品增速，人民幣將承受更大下行壓力。然而，是否允許人民幣走低，還要看官方的態度。

投資者已經看空人民幣

今年2月23日，《華爾街日報》以〈投資者準備迎接人民幣貶值前景〉為題報導說，為了吸引資金流入、推動經濟上漲，中共政府多年來一直引導人民幣匯率走高。然而，人民幣出現的疲弱徵兆，迫使那些機構投資者不得不考慮北京方面可能會讓人民幣貶值來應對經濟增速放緩的問題。

報導稱，從年初到2月下旬，人民幣貶值大約0.8％，去年全年下跌了2.4％，創下2005年以來人民幣最大的單年跌幅。

法國資產管理公司Carmignac中國分析師Haiyan Li Labbe稱，作為持有A股頭寸的投資者，他們需要考慮人民幣貶值的風險。

該公司預計，人民幣兌美元今年將下跌3％，正在考慮購買外匯期權來對沖投資組合所面臨的人民幣進一步貶值的風險。

鋒裕投資（Pioneer Investments）駐波士頓的外匯策略主管烏帕德亞雅（Paresh Upadhyaya）對人民幣前景表達了看跌觀點。

烏帕德亞雅說，自2005年7月，中國取消事實上的釘住匯率制以來，2014年是人民幣兌美元首次出現年度下跌的年分。這標誌著人民幣走勢的一個重大轉折點。

他表示，中國收支帳戶出現創紀錄的外流，加大了人民幣匯率的下行壓力。

資金外流形勢嚴峻

從跨境資本流動的變化可以觀察人民幣貶值的壓力。

中國國際收支表上的國際儲備變動額在2012年第四季度至2014年第二季度連續7個季度為負，儘管該指標在2014年下半年為正，但在2015年第一季度再度減少802億美元。

此外，從外匯占款增量來看，2015年1月至4月，外匯占款增量累計為負1891億元人民幣，表明金融機構在淨出售外幣，這表明居民與企業存在人民幣貶值預期。

從2014年第二季度起，中國已經出現持續的資本與金融帳戶逆差以及短期資本淨流出。2014年第二季度至第四季度的短期資本淨流出分別達到555億美元、536億美元與1016億美元。這說明從2014年第四季度起，短期資本正在加速流出中國。更需關注的是，中國國際收支平衡表中的淨誤差與遺漏的不斷增加，反映出隱性資金外流增多。

中國國際收支平衡表中用以保持收支平衡的淨誤差與遺漏項目自2010年以來已累計達到負3000億美元以上，而2014年第三季度則創下了負630億美元的紀錄。這種資金外流有進一步加速的趨勢，這類資金外流很難用監管手段加以控制。

經濟能否保七成疑問

目前，經濟成為中共高層最關切的問題。中共政治局年中會議轉變了以往偏重政治的取向，對經濟下行壓力加大和金融風險上升的憂慮明顯加重，與此前「緩中趨穩、穩中向好」的樂觀表述形成反差。

中國國家信息中心經濟預測部主任祝寶良表示，會議定調出現一些變化，主要是擔心經濟下行和金融風險，尤其是擔心股市成為一個金融風險的引爆點。

中國國際經濟交流中心研究員王軍表示，從會議傳達的信息不難看出高層對今年中國經濟增長底限7％可能守不住的憂慮。

救人民幣是當務之急

陸媒《第一財經日報》特約主筆張庭賓8月11日撰文表示，隨著A股暴跌，拯救股市以來，中國經濟須拯救的範圍更廣了。

文章認為，人民幣基礎貨幣的超常規大幅增長，意味著人民幣的內在價值被嚴重稀釋，即人民幣面臨越來越大的貶值壓力。今年以來，外匯占款多月出現了負數，說明國際熱錢和外商直接投資（及其利潤）在加速流出中國。

文章分析，外匯資產出現負值缺口的原因，可能是部分熱錢攜帶投資、利差和匯率三種利潤外流、外商投資在2005年前後形成相對壟斷後的利潤不斷外流，以及權貴資本外流。這三種資本外流已經基本上把中國這些年來的物質財富換來的美元外幣貿易順差吃光了。

文章表示，相對於救樓市、股市、債市，救人民幣才是當務之急。◇