中國股市風險急劇升高 或重演2007年泡沫破裂

市場人士表示現在股市出現的一些現象與2007年中國股市發生的情況頗為類似。圖為上海交易所中查看股市走勢的散戶投資者。（AFP）

目前，中國股市出現了一輪牛市。4月7日，中共黨媒繼續發文呼籲監管層「呵護」市場信心。然而，市場人士卻在這種牛市中嗅到一些異常的氣息，表示目前一些現象似乎是2007年股市的重演。

文 _ 賀詩成

股市出現異常現象

4月7日，中共黨媒新華社持續發文，表示目前經濟面臨下行壓力，需要股票市場的支持，並呼籲監管層「呵護」市場信心。

在中共黨媒呼籲「呵護」市場信心的同時，市場人士似乎嗅出目前股票市場的一些異常氣息。他們觀察到，現在股市出現的一些現象與2007年中國股市發生的情況頗為類似，媒體列舉了其中一些現象：

首先，新開戶暴增。A股2007年3月23日至27日一個完整交易周新開戶167萬，而6月新股周開戶數高點是162萬戶。

這個不尋常的現象目前又再度重現：僅僅從3月16日至20日，新增A股帳戶數即高達113.85萬戶；3月分以來，新增開戶數高達252.12萬戶。

其次，2007年，很多人想辭職去炒股票。據《廣州日報》4月4日報導，由於股票漲了，90後股民小王（化名）向記者表示，很想辭去自己的工作專門炒股。

據某朋友圈分享，由於股市上漲，身邊已經有很多人進入財富自由的隊伍。

第三，4月3日，中共財政部副部長王保安表示，這次擴大社保基金投資範圍不包括股票。

媒體報導稱，王保安的表態，讓人容易聯想起2007年「5．30」中共財政部徵收印花稅的事例，是變相的對風險提示。

第四，選股看股票估值的人少了，不參考市盈率而參考市膽率。估值上不封頂的邏輯已經逐步清晰，這與2007年市場仍有相同之處。

五大跡象預示風險加大

英大證券首席經濟學家李大霄警示，大盤逼近4000點，5個跡象預示著風險已在A股市場中大面積出現。

首先，若合併市盈率（PE）為負的股票，共有43％股票超100倍，半數的股票超過83倍，70％的股票超過51倍；其次，新開戶數接近歷史高位。2015年3月21日至27日最新披露的股票新開戶為166.93萬戶，周新開戶數歷史高位發生在2007年五一節後第一周，共開戶178.37萬戶；第三，融資額也接近2007年水準，2015年一季度A股融資達到2334.79億元，歷史上A股季度融資規模最高額為2007年四季度的3166.93億元，2007年三季度A股融資規模達到2825.63億元；第四，A股成交金額創新高，2015年3月24日滬深兩市A股成交1.415萬億，換手率為3.27％；最後，融資融券業務中融資日發生額創新高，2015年3月24日融資發生額達到1455.85億元。

2007年中國股市回顧

2007年A股呈現劇烈震盪，指數一度從2728點衝至6124點，期間發生過「2．27」、「5．30」等全線跌停事件，以及年末藍籌泡沫破滅引發的中期深幅調整。

2007年2月27日，滬深股市遭遇十年來最大跌幅，滬指跌幅接近9％，深指幾乎跌停，800多支個股達到10％跌停限制位，A股市值一日蒸發逾萬億。

2007年5月30日凌晨，一條新聞出現在三大門戶網站上：證券交易印花稅稅率由現行的千分之一調整為千分之三。

據悉，這是中共財政部、國稅總局為打壓股市泡沫採取的措施。

當日滬深兩市暴跌開盤，滬指收盤跌幅高達6.5％，兩市跌停股票超過900支，流通市值一天蒸發超過1.2萬億元。

2007年6月1日，市場恐慌情緒再度蔓延，兩市近700支個股跌停。6月4日，滬指連續跌破4000點、3900點、3800點、3700點的4個整數關口，滬深兩市創下單日下跌點數歷史紀錄，800餘支股票跌停。股市開始了兩個月的中期調整。

許多投資者半年甚至一年的股市收益在幾天內蒸發殆盡。

從2007年9月分開始，在大盤藍籌股的推動下，滬指從5300點一路上升至6100點，短短9個交易日，滬指上漲超過15％達到800點。

大盤創出6124.04點的高點後，開始了這一輪牛市的中期調整行情。11月上旬，上證綜指全周大跌8％，創出自1998年8月分以來的最大單周跌幅。11月27日，大盤跌破半年線，這是進入牛市以來，兩年內首度失守半年線。

到12月18日再次下探到4812.16點，大盤的調整已經接近兩個月，調整幅度為21.97％，超過了「5．30」時21.47％的調整幅度。

國際著名空頭轉變態度

老虎財經4月8日的消息稱，國際著名空頭家Hugh Hendry曾經被認為是中國股市的最大剋星，他曾在2011年因做空中國而大賺一筆。

近日，Hugh Hendry轉變看法，開始看多中國股市。據他表示，中國宏觀經濟的轉變，正在不斷帶動家庭消費的增長，從而為經濟內生的增長提供更多的動力，而隨著進一步的政策寬鬆，市盈率可能再次倍漲，資金會開始繼續轉向股票市場。

在金融市場上有一個現象：一旦過去的空頭大家開始轉變立場，這或許就是危機到來的預兆。

在金融市場上有一個現象：一旦過去的空頭大家開始轉變立場，這或許就是危機到來的預兆。圖為北京民眾正在使用自動取款機。（AFP）

長安基金：A股短期推升力近極致

對於近階段中國A股指數連續創七年來新高的現象，3月7日，長安基金管理有限公司聯席投資總監雷宇表示，短期而言，推動A股上漲的政策面及資金面已接近滿量，雖然股指近期還會有慣性上漲空間，但總體而言，二季度A股大概率將呈箱體波動。

雷宇認為，今年來融資融券規模增加約五成，突破1.5萬億元人民幣，已接近市場預期的峰值；而一周新開股票帳戶量的最新資料也已超過2007年A股牛市時的峰值，這兩個指標均預示短期股市流動性的增量將放緩。

雷宇說，3月中公布的中國經濟指標和上證50和中證500指數期貨上市是近期值得關注的風險節點。一旦中國一季度國內生產總值（GDP）增速低於市場普遍預期的7％，將給市場心理面帶來壓力；而後者將對當前中小盤股或成長股的炒作降溫。

雷宇表示，如果成長股再漲，將會給（期指）做空積蓄更多的能量。未來一旦成長股出現回檔跡象，極有可能出現「踩踏」事件，一來是投在成長股上的部分資金槓桿率較高，股價回檔5-10％就有斬倉壓力，二來是大多成長股流通盤小，若拋壓過於集中，股價可能會出現連續跌停。

A股未來走勢不可預測

4月7日，是大陸清明小長假後首個交易日，A股四大股指漲幅創出新高，滬指大漲2.52％，逼近4000點大關。

而場外資金還在不斷湧入。4月8日，滬深兩市雙雙高開，盤中大幅震盪。下午2點左右，上證綜指衝高至4000.22點後回落，創2008年3月14日以來新高，被稱為以「一觸即逝的姿態」觸摸了4000點。

中國證券登記結算有限公司最新周報顯示，3月23日至27日，兩市新增股票開戶數為166.93萬戶，創歷史新高。

而2007年的「5．30」暴跌、6000點A股大頂以及2009年7月反彈尾聲之前，都曾經出現過新股民入市的高峰。

《華爾街日報》3月30日報導稱，正是數量龐大的散戶為中國股市的上漲提供了動力。

最近，西南財經大學甘犁教授對中國家庭收入以及資產情況進行了調查。結果顯示，最近一直在推動中國股市反彈的新入市者大部分只有中學學歷，而且擁有的資產相對較少。

調查顯示超過三分之二的新股民中學時就退學——也就是15歲左右。超過30％的新股民退學時還不到12歲。新股民的家庭財富約為老股民的一半。

這似乎印證了外媒的報導。中國擁有龐大的人口，儲蓄總額巨大，在缺乏其他投資手段的情況下，股市成為他們比較方便的選擇。

有分析稱，這意味著中國股市的走勢不可預測，很容易隨著情緒的變化而發生突然逆轉。◇