中國債務危機一觸即發 銀行告急
中國去年掀起企業債違約潮，今年成長速度甚至更快，《彭博》指出，明年中國將有總值86億美元離岸債到期，陸企恐暴違約潮。（大紀元資料室）
中共債務危機嚴峻，86億美元離岸債務明年到期，陸企恐暴違約潮， 許多銀行因為背負沉重壞帳而受嚴重衝擊。學者與機構紛紛警告，中國經濟 惡化或甚於2015年，2020年經濟成長率可能跌破6％，開啟「5字頭」時代。
文 _ 姜望潮
中國經濟全面惡化，或甚於2015年。數據顯示，中國第三季度經濟形勢為今年以來最弱，製造業、房地產和服務業全部惡化；8月規模以上工業企業利潤降2％，汽車行業利潤降19.0％。學者與機構紛紛警告，2020年中共經濟成長率可能跌破6％，開啟「5字頭」時代。
86億美元離岸債務明年到期 陸企恐暴違約潮
中國去年掀起企業債違約潮，今年成長速度甚至更快，至今年6月底止，中國的總債務相當GDP的比例，升至近250％新高。7月時至少有144億元人民幣，在岸人民幣債券違約，創下四個月新高。
《彭博》指出，中國明年將有總值86億美元離岸債到期，目前有關債券的孳息率達15％或以上，而且在2021年到期的債券，也有70億美元。
陷阱在於，在現金銀行低利率時期下，這些殖利率高達15％的公司債頗有吸引力，但摩根士丹利亞洲信貸策略主管彭凱文（Kelvin Pang）指出，中國高殖利率公司債的違約風險往往比國外企業高，一部分原因是到期日較短，約僅2.5年。
香港固定收益投資公司SC Lowy執行長米歇爾．洛威（Michel Lowy）表示，這恐怕會引起惡性雪球效應，一旦違約，資金就會從這些高殖利率公司債流出，從而推高殖利率，又使企業難以再融資，接下來違約機率又更大。
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報導表示，海航、中民投旗下的億達中國，以及具有國資背景的天津物產等美元債發行人或已出現兌付困難。
年中以來，中國債券市場違約事件不斷，大股東押股遭斬倉，令上市公司股價頻有爆煲事件。此外，地方中小型商業銀行資金出問題，要國有銀行出手收拾。地方政府和企業的財政難免持續惡化。
債務違約問題蔓延 中國銀行告急
《日經亞洲評論》8月31日的報導指，今年上半年中國大陸公司債違約金額超過600億，與去年同比提高將近三倍。如果下半年公司債違約與上半年相當，全年總額可能超過去年1220億的歷史紀錄，顯示中國經濟沉痾嚴重。
而企業債務違約問題蔓延，勢必影響銀行資產質素，推升呆壞帳。今年以來，中國許多銀行因為背負沉重壞帳而受嚴重衝擊，三家地區銀行已遭政府接管。專家擔心，影子銀行部門死灰復燃，中共對其放任、坐視不管，將導致新一波壞帳。
由於五大國有銀行都是上市企業，占股市市值比重大。目前，中國銀行資金已出現告急跡象。今年上半年，包括中國銀行在內的七家銀行首次發行永續債，金額高達3700億（人民幣，下同），交通銀行、建設銀行等也即將發行總計4400億永續債。專家警告，這顯示中共債務危機嚴峻。
中國經濟褐皮書：影子銀行重來金融危機蠢動
中國褐皮書報告顯示，中國借貸活動復蘇，影子銀行部門今年貸款發放數量增加，恐加劇中國爆發金融危機的風險。（大紀元資料室）
9月25日，外媒報導，一項中國經濟褐皮書報告顯示，中國第三季度經濟形勢為今年以來最弱，各行表現均不樂觀，儘管借貸升溫，但製造業、房地產和服務業都在惡化。
這份季度報告指，中國當前經濟形勢疲軟主要受到製造業的拖累。製造業收入、利潤、數量和售格都較上個季度出現了兩位數的下滑。
彭博社引述報告表示：「最突出的是，零售和服務業也無力補上短板。」該報導說，當前經濟形勢疲軟主要受到製造業的拖累。報告認為，雖然出口減少是一個因素，但下降主要來自「售價上漲速度顯著放緩」。工業生產者出廠價格6月分停止上升，然後在7月和8月下跌，這會損害企業利潤，限制其投資和償債能力。
服務業繼續表現不佳，收入和利潤雙雙同比下降。報告稱，招聘也在放緩，這意味著「如果製造業必須大量裁員，服務業並沒有消化的能力。」
報導引述報告稱，借貸活動在此期間復蘇。影子銀行錄得褐皮書報告開始發布以來的最大季度增長，債券發行規模連續第五個季度上升，貸款發放數量增加。與此同時，超過30％的製造企業每個季度都會借款，說明「該部門整體面臨明顯壓力，或是很大一部分公司應該破產。」
據報，該報告基於8月中旬至9月中旬在中國對3300多家公司的訪問編制而成。
8月規模以上工業企業利潤降2％
中國國家統計局9月27日公布的數據顯示，8月分，規模以上工業企業實現利潤總額5177億9000萬元人民幣，同比下降2.0％，7月分為同比增長2.6％。
1月分至8月分，全國規模以上工業企業實現利潤總額4萬0163億5000萬元，同比下降1.7％，降幅與1月分至7月分持平。
1月分至8月分，規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額1萬2141億5000萬元，同比下降8.6％；股份制企業實現利潤總額2萬9581億1000萬元，同比持平；外商及港澳臺商投資企業實現利潤總額9789億6000萬元，下降5.8％；私營企業實現利潤總額1萬1303億4000萬元，增長6.5％。
1月分至8月分，製造業實現利潤總額3萬3045億元，下降3.2％。1月分至8月分，在41個工業大類行業中，28個行業利潤總額同比增加，13個行業減少。其中，石油、煤炭及其他燃料加工業下降53.1％，黑色金屬冶煉和壓延加工業下降31.3％，汽車製造業下降19.0％，化學原料和化學製品製造業下降13.1％。
學者：2020年成長率或跌破6％
中國銀行國際首席經濟學家、中國金融40人論壇特邀專家程漫江9月25日在上海的一場演講中發表對中國經濟展望的看法。她表示，在內外因素之下，2020年的經濟壓力會比今年更大，經濟成長率可能跌破6％，開啟「5字頭」時代。
投資、出口和消費被稱為拉動經濟成長的「三駕馬車」。其中，中國以美元計價的出口金額，在今年8月罕見出現負成長，年減1％。
有鑒於持續了一年多的中美貿易戰仍然沒有協議，程漫江說，明年的出口壓力仍大。她認為，就算有短期協議，仍面臨美國選舉等不確定因素，市場要有中美經貿博弈長期化的準備。
在政府投資方面，為了穩住經濟，中共政府的財政支出正處於「寅吃卯糧」的狀況。由中央轉移支付給地方的預算，目前基本已經用完全年額度；到了9月，又提前下發2020年地方政府專項債新增額度，用於基礎建設等。
程漫江說，明年一定會增加財政預算赤字率，但用於基礎建設投資的金額仍然有限，無法樂觀。
她認為，無論外部壓力如何，中國最重要的還是自身結構性改革。三駕馬車中較為樂觀的是以消費拉動經濟成長，但必須從商品消費轉型到對高級服務業如教育、醫療等方面的消費。
相關挑戰有二，一是當前中國缺乏高品質、符合民眾需求的服務業商品，二是必須解決貧富不均下的收入再分配問題。
機構：中國經濟惡化或甚2015年
法國外貿銀行（Natixis）9月26日發表報告稱，中國當前經濟惡化的情況可能比2015年時更甚；中國經濟減速已持續了一段時間，尤其是在2015年至2016年初，而現時的下滑速度更快。中國努力去槓桿化，是經濟放緩的前奏；對信貸的限制特別是民企，壓抑了經濟增長。
至於在產業方面，製造業受到的影響更嚴重且更為波動，這與2015年形勢的主要差異有關，就是現時中美貿易戰導致外部需求更有針對性地減少。
此外，政府於財政和貨幣方面的逆周期政策反應均受到更多限制，這可能與增長、去槓桿化、環保及住房負擔能力等目標之間的矛盾增加有關。
在匯率方面，法國外貿銀行稱，現時人民幣貶值壓力較2015年時更大，但資本外流則較溫和，這可能因內地對資本管制更嚴格所致。
鑒於北京當局在推動經濟增長的空間有限，以及環境愈趨負面，該行將中國2019年GDP增長按年預測由原來的6.3％下調至6.1％，2020年增長預測則由6.2％降至5.7％。◇
新紀元周刊 第654期
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