恆指慢熊 香港恐淪國際金融中心遺址

金融業是香港重要的經濟支柱，香港股市下跌拖累了樓市和消費信心，加上移民潮下人口大減，令整個香港經濟彌漫負面情緒。（Isaac Lawrence / AFP ）

受國際資本撤離、中共對金融市場監管等影響，恆生指數從33000點水平一路下行，2024年1月22日收於14961點，創15個月來新低。如今再實施《民商事判決中港互認》措施，香港不再安全，有錢人出逃，人們擔心香港恐淪為國際金融中心遺址。

文•齊先予

中國股市下跌之時，全球股市卻在美國科技股狂熱的推動下逼近創紀錄高點，亞洲市場也基本穩定，中國的困境成了一起孤立事件，香港也正在與世界其他地區脫節。

四年慢熊 恐成國際金融中心遺址

在國際股市開始不斷上揚時，香港的恆生指數卻逆勢下跌。從2020年以來，港股連跌四年，大跌39.5%，光2023年就跌了13.8%。

過去四年來恆生指數從33000點水平一路下行，2022年10月底創下14597點的低位，其後曾有反彈，但由2023年初至今已下跌超過三成，同期美國道指和印度孟買指數卻升逾一成，台灣加權指數及日經指數更分別升兩成和近四成。

2024年1月22日，恆生指數再次跌破15000點的心理關口，收於14961點，創15個月來新低。同日，香港股市總市值（約4.29萬億美元）被印度股市（約4.33萬億美元）超越，失去全球第四大股票市場的地位。於是很多人擔心，香港會喪失原有的國際金融中心的地位，從而淪為「「國際金融中心遺址」。

2024年開年以來中國股市三大指數集體低開，自2021年2月達到峰值以來，滬深300指數下跌了47%，恆生指數下降了49%。主要是因為復甦乏力的經濟增長、人口減少和低迷的房地產行業。

下跌原因 土壤變質

金融業是香港重要的經濟支柱，占2022年本地生產總值（GDP）近四分之一。香港股市下跌也拖累了樓市和消費信心，加上移民潮下人口大減，令整個香港經濟彌漫負面情緒。

《信報財經月刊》1月發表了林一鳴的文章，呼籲「珍惜生命，遠離港股」。他指從波浪理論的角度分析，以往由金融風暴、雷曼倒閉等危機造成的熊市，最多持續一兩年就結束，但現時港股屬於「慢熊」，形態是「一浪低於一浪」，未必有終結的一天，成交會出現持續萎縮的「陰乾跌」。

港股熊市背後的根本性問題是「土壤變質」，香港從國際金融中心變成中國普通城市，外資就會離開香港金融市場，國內企業也不會在香港融資。林一鳴指，「影響股市走勢的因素，盈利能力從來排第二，第一是資金流向，如果資金要走，就算騰訊P/E跌至十幾倍、內銀跌至三四倍，資金還是要沽，大市還是要跌。」

據BBC報導，香港中文大學商學院亞太工商研究所名譽教研學人李兆波表示，香港「由治及興」沒有興的原因，「2019年到現在2024年已經第五年了，為什麼2019年的案件還沒搞定？黎智英案、47人案你要吿，但又一直拖著尾巴。全世界都在觀望你怎麼處理，商家最怕就是不確定性，但這個世界不會等你，他們走了就很難回來。」

此前兩個月美國聯邦政府的主要養老基金宣布，將在680億美元的國際基金中剔除在中國及香港的股票投資。另外，北京「鐵拳監管」的衝擊也很大。

研究機構Orientis首席經濟師徐家健也對BBC說，「港股A股化，中國股市不好，香港股市也不會好。」香港上市公司過半為內地企業，有逾1430家，占港股總市值近八成。「內地爆發房地產危機，政府又打擊科網股、手遊行業，這些都令投資者沒有信心，好像稍微有錢賺就會打壓你。」

以新股集資為例，香港過去曾有「IPO之都」的稱號，也是中國企業首選的境外上市地，但香港2023年僅73支新股上市，集資額為463億港元，按年大減56%，全球排名跌出前五位。多名投行人士都對BBC中文指出，中國證監會2023年3月31日起實施的報備制度，令許多來港上市項目卡關。

香港中文大學學者李兆波對BBC說，香港開拓新興市場的時機已過，一旦失去國際城市的形象，香港的吸引力不復存在。「去外國找生意當然要同聲同氣的，但你看現在的官員英文講得不好，怎麼吸引外資？最多是吸引到內資，問題是現在國內經濟又不好。」

他表示，拯救香港市場的唯一方法是恢復昔日的角色，而且要盡快實行，「世界不會等我們的，分手越久就越難挽回。如果我們再找不回來國際定位，恐怕會像日本迷失數以十年計，甚至永不翻身。」

「香港搞壞了 共產黨將成為歷史罪人」

《大紀元時報》總編輯郭君在「菁英論壇」表示，香港之所以是東方明珠，是因為香港是東西方的交界，不光是地理上的，更是文化文明的邊界，香港既有西方現代文明的東西，也有東方傳統中國文化的要素。在這兩個文明的融合過程中，香港形成了一套自己獨特的東西，就是我們經常叫香港精神。它的法治體系、社會個人自由保障體系、言論自由、文化和其他方面的創新創意等等，香港都曾經輝煌一時，而且遙遙領先。

90年代之前的香港，除金融貿易投資之外，還有很多其他領域，如服裝、金融、珠寶設計、廣告創意、電視、電影、音樂、文化、文學等，即使工廠都搬去了中國大陸，但是香港仍然是非常繁榮。

以前新加坡的李光耀總理見到鄧小平，他告誡鄧小平時說，香港是一個能下金蛋的雞，意思就是說你別去殺雞取卵。有人問鄧小平說，香港人能不能反對共產黨？鄧小平當時說可以，可以反共，只要支持一國兩制這個框架就行。

其實不光是李光耀，中共高官包括李瑞環也講過同樣的話，90年代他是主管政協和統戰的政治局常委。李瑞環講過很有名的茶壺論：有人說，收回香港要把殖民地文化的污垢徹底清洗掉；李瑞環當時說，香港就是一把有歷史的紫砂茶壺，之所以有錢，是因為它裡面的茶垢，如果洗乾淨變成新茶壺的話，那就不值錢了。

朱鎔基到香港訪問，看到香港的繁榮，他在香港公開演講說，「香港搞不好、搞壞了，不但你們香港官員有責任，我們共產黨員也有責任，我們如果這樣，我們都將成為歷史的罪人。」這個是朱鎔基在香港的公開演講，當時電視全部都播出了。

90年代朱鎔基在香港演講說，「香港搞不好、搞壞了，我們都將成為歷史罪人。」圖為2023年12月24日聖誕平安夜，香港中環蘭桂坊一帶警察巡邏。（余鋼／大紀元）

兩種貨幣的結算中心

資深媒體人石山在「菁英論壇」也表示，中共到現在還是特別看重香港，最重要的一個原因，不是因為它覺得香港可以作為一個未來發展方向的示範，而是中共希望香港能作為國際結算中心存在。

也就是說香港是一個單向閥門，中共可以控制這個錢如何進出，而且通過中國大規模經濟對全世界施加影響。「我曾經跟香港的一些朋友聊天，有一些是搞金融的老行家跟我說，全世界沒有任何一個國家的政府能夠控制兩種貨幣，只有中國可以，一個是港幣，一個是人民幣；一種是自由的，一種是不自由的；一種是可以跟美元掛鉤的，一種是這個內部掛鉤的。所以中共在裡面可以交換的東西，空間非常大，它又玩這個遊戲玩得非常的順，而且可以玩所有對它有利的東西，換任何一個國家的政府都沒有這種條件。」

台灣國立中山大學副教授沈旭暉在「菁英論壇」表示，恆生指數跌破15000點時，香港人最大的擔心不是說中共有沒有錢救市，而是究竟這些錢從何而來，「你通過香港把錢弄進大陸去，很多人擔心這些錢是否就是香港自己的儲備，然後把它送進去中國大陸，把它說成了一個境外投資。要這樣子的話，香港的經濟不但不會好起來，而且還會有更大的問題。」

《日本經濟新聞》2月6日報導，美國企業的合計總市值正接近全球整體的50%，集中度創下了約20年來的最高水準。相較之下，中國大陸和香港上市企業在2015年6月一度合計達全球總市值近二成，但目前占比幾乎腰斬，僅剩10%。

據彭博社統計，美國股市市值目前比大陸和香港股市市值的總和還高出38萬億美元（273萬億人民幣），創下新紀錄。聯博中國首席投資官朱梁表示，近期發生的事情，「可能是投資者能夠承受的最後一滴水。」

中港互認 比《送中條例》還狠 

《大紀元時報》總編輯郭君在「菁英論壇」表示，香港恆生指數周一跌破了15000點，就是非常接近2022年10月的低點，差不多是2008年金融危機以來的最低點，比1997年香港主權移交的時候還要低。

香港經濟有雙重性，它是腳踩兩隻船，哪邊好就跟哪邊，「一國兩制」嘛，但現在香港只能踩中共這一隻船，大陸經濟下滑，香港只會跟著往下滑。這是香港股市下跌的第一個原因。

第二個原因是國際資本的撤離。美國不再承認香港存在「一國兩制」，美國國會正在立法，把香港和中國大陸視為等同，看成是對美國利益威脅最大的地方。在這種情況下，所有的美國資本恐怕都不會在香港再投資了。香港資本市場大約有差不多一半資金來自美國，尤其是美國的一些退休基金，數字非常龐大，現在都在撤離過程中。

第三個原因就是中共對金融市場的監管。中共的監管重在「管」，要割韭菜，外國的監管重點在「監」，就是我看著你。在2024年的反腐重點中，金融是排在第一位的，所以去年在金融領域抓了近百人，今年說還要深化，估計還得抓不少人。在中國的金融機構，包括銀行，現在都不願意放貸，因為資金鏈如果出事了，資金鏈斷掉了，就會連帶很多公司出問題，所以大家現在都很保守，盡量不投資，當然流去香港的錢自然也會減少了。

第四個原因，香港從1月29日開始實施一個新的措施，就是《民事和商業案件判決中港互認》，也就是說，香港法院將會承認所有中國大陸法院針對民事和商務糾紛的裁決。這比那個《送中條例》還厲害，《送中條例》還只是說把香港居民中涉及到中國大陸法律的罪犯送到中國大陸去，前提還是承認雙方司法是獨立的，兩個司法體系還是有一定的隔絕。而現在這個《民事商業案件判決中港互認》規定，其實就是對香港「一國兩制」最根本的最新的摧毀。

香港「一國兩制」唯一的制衡就是獨立的司法體系，香港是實行英美法系，一旦和大陸互相承認，那等於中國大陸的民事和商業法庭可以延伸到香港去執行。過去香港的繁榮很大程度是把中國大陸的資金拿到香港，讓香港變成一個避風港，成為一個安全港，既躲開了中國大陸共產黨的監管，又不會丟掉在中國大陸的商機。

香港「一國兩制」唯一的制衡就是獨立的司法體系，《民商事判決中港互認》措施是對香港一國兩制最根本的最新的摧毀。（宋碧龍／大紀元）

在中國真正賺大錢的都必須有政治背景，有高官當靠山，但這種政治靠山不一定總是可靠，會隨時出問題。所以有錢人他需要香港這個安全港，把錢放在這裡。但是現在這個安全港不再安全了，他們就會出逃，主要是去新加坡或者中東，也有跑歐洲和美國的。原來躲在香港這個安全港的資金，過去一直是投資在香港股市和香港樓市，但現在這個資金在逃跑，表現出來，我們看的就是港股的賣盤壓力增加，連帶房屋的價格也在下跌。最近一些香港的豪宅，打折30%、40%賣出，跑得非常急。這和中港法院這個互相認同、裁決互認有很大的關係。

另外就是私營企業老闆也在跑，尤其是據悉現在中共開始倒查20多年前國有資本的流失，就是要查到90代末國企改革的時候。如果真的是這樣，那很大一部分私營企業老闆可能都有問題，都要跑，而很多這類人都有錢放在香港、藏在香港，那他們就必須都要撤離。

這些原因促成了香港股市的一路下行。◇