西方看中國 / 第599期 20180912

中國新創公司阿里巴巴和騰訊附庸？

by 李清怡編譯

阿里巴巴和騰訊投資了眾多中國創新企業，但這兩大公司對這些企業的控制也可能阻礙他們的長期發展前景。（Getty Images）

騰訊和阿里巴巴兩家科技巨頭，在不斷擴大的市場中競爭角逐，大面積地干涉中國的多個產業，正在成為中國風險投資的兩大來源。

兩家公司利用其巨大的資源為中國創新公司提供資金，對這些企業的控制可能阻礙他們的長期發展前景。

編譯 _ 李清怡

最近，很多中國科技公司陸續上市，數量超過了美國公司。來自中國的新創公司是否背後有大財團和中共政權支持？那些來自巨頭的慷慨解囊可能是有代價的。

彭博（Bloomberg）資訊專欄作家班喬（Shelly Banjo）認為，仔細閱讀那些首次公開募股中國公司的審查文件後發現，雖然創業公司通過IPO首次公開募股上市獲得現金，他們受益於阿里巴巴及騰訊所提供的客戶，但這感覺像陷阱。因為如此一來，阿里巴巴和騰訊可能通過董事會席位被賦予多數的投票權；同時，在招聘、兼併、收購和其他決策方面也充滿了利益衝突。

在過去的兩年裡，約20家公司在首次公開募股時將騰訊或阿里巴巴列為風險因素。其中包括食品外賣巨頭美團點評，旨在香港首次公開募股中籌集60億美元；社交購物網站拼多多7月分在紐約募集資金超過16億美元。拼多多在其文件中提出類似的典型警告：「如果我們無法維持與騰訊的關係，可能對我們的業務造成重大不利的影響。」

決定成敗

「阿里巴巴、騰訊和百度公司可以決定哪些公司在中國龐大的消費者和企業市場中的成與敗，而這種決定權已經變得過度龐大和史無前例。」總部位於紐約的KKR＆Co公司的Henry McVey和Frances Lim在最近的投資報告中寫道。

據美國調研公司CB Insights評估，在77家中國公司中，騰訊和阿里巴巴合計共向其中的45％提供了資金，價值超過10億美元。這兩家大型企業利用其巨大的資源為創新公司提供資金，但長江商學院經濟學教授許成鋼說：「如此龐大的現金部署，很難確定他們投資時的謹慎程度。」

如果沒有騰訊大面積普及的平臺微信（WeChat），拼多多公司可能不會存在。騰訊聊天應用程序幫助拼多多招攬了3.44億名客戶。拼多多在7月分的公開文件中告訴投資者，如果脫離騰訊，其業務將受到重創，騰訊擁有該公司17％的股份。

騰訊是美團點評最大的股東（持股20％，而美團創始人王星擁有11％的股份），並使用騰訊應用程序吸引眼球進行餐廳預訂、送餐和其他服務。該公司在其首次公開招股文件中表示，騰訊龐大的用戶群助其業務大幅增長。

當去年中國第二大搜索引擎搜狗（Sogou）上市時，搜狗警告投資者：如果搜狗失去了在微信和其他騰訊平臺的默搜索引擎地位，就可能遭受潛在的打擊，因為這些平臺可以提供搜狗36％的流量。騰訊擁有搜狗52％的投票權。

電子書公司中國文學在去年11月首次公開募股時警告投資者：騰訊擁有53％的控制權，這意味著騰訊做決定時，「可能不會符合我們的利益和我們其他股東的利益。」

騰訊投資的公司進行首次公開募股的速度超過了阿里巴巴。這可能是因為其增長策略依賴微信上的10億個帳戶賺取廣告和其他費用，而微信本身並不能賺錢。

阿里巴巴電子商務企業依靠外部流量來保持增長。這就是為什麼阿里巴巴更傾向於購買和吸收像Ele.Me這樣的食品配送服務初創公司。回顧2016年包裹遞送商中通快遞（ZTO Express Cayman）在其首次公開募股說明書中表示，得到阿里巴巴很大的支持，當年ZTO警告投資者，其75％的包裹數量來自阿里巴巴。

彭博資訊互聯網分析師Vey-Sern Ling表示，所有這些事實都在警示，中國科技巨頭的力量變得越來越強大。阿里巴巴和騰訊投資了眾多中國創新企業，但這兩大公司對這些企業的控制也可能阻礙他們的長期發展前景。

擾亂中國數十個行業

美國安全情報智庫Stratfor旗下雜誌Stratfor Worldview報導說，阿里巴巴和騰訊將繼續通過投資、開發新產品和收購，在新興的信息技術領域展開競爭。如此一來，這兩家公司將大面積地干涉中國的多個產業。

在中國蓬勃發展的科技行業，阿里巴巴和騰訊是最主要的競爭對手。這兩大科技巨頭正不斷地擴展至其他業務。在進入每一個縱向領域時，他們都會帶動激烈的競爭，從而在中國市場上形成二分對峙的局面，無論是國內還是國外公司在推出新產品或服務時，都被迫不得不在這兩大公司之間做出選擇。

競爭的結果是兩家科技巨頭正在成為中國風險投資的兩大來源，共占中國風險資本流的近一半之多。

鑑於投資的範圍限制，阿里巴巴和騰訊正通過自己的創新或附屬公司或收購公司以進攻中國的多種行業。金融服務可能是目標之一。螞蟻金服和騰訊已經開始利用這一趨勢，例如，2013年支付寶推出了一個貨幣市場平臺餘額寶，允許用戶快速將資金轉入和轉出帳戶，同時仍然提供大約5％的年利率。餘額寶已成為全球最大的貨幣市場基金，螞蟻金服也開始增加兩個貨幣市場基金。騰訊不甘示弱，於去年9月推出競爭對手零錢通。

美國專注於打破北京的技術和產業政策——「中國製造2025」計畫，這可能會使中共政府更加依賴馬雲和馬化騰等企業家來實現其長期經濟目標。這對北京來說是一個棘手的困境。

到目前為止，中共一直試圖讓這些公司與政府保持一致，確保他們沒有理由反抗共產黨或擾亂社會秩序。與此同時，兩家公司之間的爭鬥將激增，推動消費者和投資者擇出一方。◇