商管智慧 / 第459期 20151217
中國人民幣入籃是雙刃之劍（下）
中國人民幣入籃，其實是雙刃之劍。（Peter Johnson）
金融市場開放或政治危機？
許多人認為，加入SDR是人民幣國際化的催化劑，的確如此。但人民幣進入SDR的過程中，如果習李操作得當，會促進中國金融資本市場的開放，對改革者來說，確實是一個重大勝利。但如果操作不當，政治體制改革繼續滯後，面對江派、毛左的反撲，金融失當會演變成政治危機，中國會面臨其他新興經濟體如阿根廷、韓國、泰國等國已經歷過的危機，使入籃成為中國政治進一步封閉僵化、走向全面倒退的開始。
美國紐約州參議員查爾斯．舒默（Charles Ellis Schumer）認為，IMF不是在設法阻止中國操縱貨幣，而是在鼓勵中國操縱人民幣匯率。當然，舒默是從美國勞工的利益角度去看這個問題的。但坦率的講，IMF看來沒有力量阻止中國操縱貨幣，美國政府雖然有這個力量，但近幾年的白宮都沒有這個意願。IMF是否能夠用入籃作為槓桿，去制止中共操縱匯率，還要看未來十個月的發展。中共央行副行長表示，人民幣加入SDR不是一勞永逸的，不符合IMF條件時，「也可能退出SDR」。紅朝需要記牢的是，中國可能不是自己主動退出SDR，而是有可能被動的被逐出SDR。改革開放一旦停滯，人民幣作為SDR籃子貨幣的地位可能不保。但在當前的中國政經局勢下，經濟中國全面剝離中共，才是現政權能繼續推動改革開放的前提。
中國來的消息表明，這次「入籃」是習李高層的決策，並為此大開金融改革綠燈，中方和IMF多次技術談判，擬出了具體的改革方案。從今年年初開始，中國也實施了一些匯率改革、連續下調人民幣中間價等舉措。當時，國際媒體認為中共是為促進出口而人為的壓低匯率。但是，如果促出口不是中共的目的，其真正目的是接近IMF的標準、朝人民幣匯率市場化、交易自由化邁進，那在未來十個月的「達標」過程中，人民幣的持續貶值注定會引發匯率戰、貨幣戰。也就是說，中共一方面要迎合IMF，另一方面還要平息貿易夥伴的不滿。
與美元掛鉤的策略或無法持續
對中共來說最致命的，也是紅朝最害怕的，大概是IMF要的方便對沖。中共可能對此覺得匪夷所思，因為這些投資、投機行為直接影響人民幣的穩定，是中共避之唯恐不及的。但對正常社會的跨國貿易和投資來說，這是再自然不過的事。
對沖是什麼意思呢？對沖又被稱為避險、套期保值，英語是Hedge或Hedging，就是利用遠期外匯交易來規避風險，進行遠期避險或遠期對沖。這樣呢，對從事國際貿易、國際投資的企業來說，就可以避免因匯率變動而產生的損失和交易風險。雖然對沖也被投機者加以利用，但對沖對減低商業風險的意義，對國際投資的益處，顯而易見。
世界外匯市場以美元做計算單位，所有外幣的升跌都以美元作參照。美元走強，即外幣走弱；外幣走強，則美元走弱。所以，一旦允許人民幣對沖，中共奉行已久的和美元掛鉤的策略就無法進行，而人民幣的漲跌一旦超過一定的限度，必然引起中共內部的恐慌，進而引發中國經濟的恐慌，會導致中共在驚慌失措中，眼睜睜的看著自己的政權被金融風暴所吞沒。這就是紅朝最怕出現的夢魘！
IMF對讓人民幣入籃，顯然放寬了標準，他們希望到2016年10月時，人民幣可以達到「自由使用」的標準。「自由使用」還不等於自由兌換，只是說一種貨幣被廣泛使用。但中共「十三五」規劃說，人民幣在2020年才能實現自由兌換！
經濟中國剝離中共的繼續
正如筆者在〈TPP：經濟中國剝離中共之始〉的四篇系列文章中所指，人民幣納入SDR籃子，是經濟中國剝離中共的繼續，並且是國際社會也捲入了從經濟上對中共的剝離。因為，入籃對中國百姓來說，從長遠看一定是好事，但對中共來說，可能是迫使中共放棄對貨幣和經濟的控制權的外在因素。如果經濟中國能夠剝離中共，使得臭名昭著的中共干預經濟、干預外匯市場的劣行銷聲匿跡，中國的經濟和金融，會出現突破性的進展。
中國經濟目前正在急遽放緩，信貸市場泡沫正在破裂，去年中國有超過5000億美元的資本外流，這時，試圖在10個月內放開人民幣自由使用，即便不是自由兌換，也風險巨大。中共的如意算盤是，人民幣的儲備貨幣地位是一種催化劑，會引導世界各國央行買入人民幣資產，提高其儲備中投資於中國的比例，所以對中國、對人民幣有利。但是，即使部分國家政府出於政治目的或受中共脅迫這樣做了，這對人民幣的影響也微不足道。因為，更大規模的國際金融資本、私人資本、跨國企業，不會因為「入籃」就對人民幣另眼相看，因為他們清楚的知道人民幣的本質。相反，入籃鼓勵中國民眾放棄人民幣、更積極的尋求外幣資產，會使中國出現大量資本外流。中國的外匯儲備必然因此驟減，人民幣大幅貶值的壓力會是空前的。到那時，中共出不出手？審判前的大考，即將來臨！◇
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