美10 年期公債收益率飆升 量化寬鬆未結束

美國10年期公債的利率其實是由美聯儲人為控制的，該利率提高等於變相加息。圖為美聯儲。（Mark Wilson/Getty Images）

美國10 年期公債孳息率2 月25 日突然急升，當日收報1.52％，創近一年新高。美10 年期公債收益率飆升會引發大量資金撤離股市，背後原因為何？會使美國提前結束量化寬鬆嗎？

文：方天亮

就在香港從2月24日起提高股市交易費用之際，美國證券交易委員會（SEC）卻公告自2月25日起降低交易成本：美國證監會規費（僅賣出訂單收取）收費標準由0.00221％降至0.00051％。更令人驚奇的是，美國10年期公債孳息率突然在同一天急升，收報1.52％。

美10年債收益率飆升 股市血流成河

2月25日，美國10年期公債孳息率突然急升，當日收報1.52％，創近一年新高；當天盤中最高飆到1.6％，已經超過標普500指數成分股的平均股息孳息率1.57％。

美債10年期收益率往往被當作全球金融市場定價的錨，其飆升會讓股市投資吸引力大幅降低，從而引發大量資金撤離股市。當天標普500指數跌2.43％，納斯達克指數重挫3.52％，道瓊斯指數也不支倒地。

除了美股三大指數連袂重挫之外，原油以外的商品行情也全面遭殃，紐約銅價期貨跌2.3％，黃金和白銀期貨也下挫約1.6％。代表市場波動的VIX恐慌指數飆升35％。

美國股市下跌，也引發香港股市和大陸股市跟著狂跌，大陸媒體稱之為「血流成河」，擔憂股災再來。

美債收益率瘋漲原因有三

財經網站「華爾街見聞」的一位作者方凌分析說，儘管多數投資者此前預估美債收益率今年全年都將走高，但幾乎沒有人對此飆升做好準備，出現飆升主要有三個原因：

首先是上升的通漲預期。隨著中共病毒疫苗接種的推進，美國經濟復甦步伐加快，以及數萬億美元的財政刺激計畫和美聯儲的寬鬆貨幣政策，預估都將帶來2008年金融危機以來從未有過的通脹。

其次是美聯儲行動不足。事實上，美聯儲缺乏對抗債券收益率上升的意願，讓債券空頭膽子更大了。

第三是技術面因素。一些分析師認為，美債收益率飆升可能是拋售引發更多拋售，有人把矛頭指向了凸性對沖。

3月6日，美國財政部長、前美聯儲主席耶倫（Janet Yellen）定調指，美債收益率上漲並非通脹失控，而是經濟超預期。

美元加息？2022年底才可能

有30多年海內外金融投資經驗的孫懷歐向《新紀元》表示，美國10年期公債的利率其實是由美聯儲人為控制的，該利率提高等於變相加息；在經濟沒有恢復到疫情之前就採用這個手段，儘管鮑威爾稱不影響寬鬆政策，但影響到大宗商品和資本市場的價格。

歷史上，如果美元太堅挺，反而對美國進口不利，逆差太大，對物價衝擊大。因此，不同年代、不同的政黨執政，對美元堅挺程度的要求不同。

過去幾年，弱勢美元造成了人民幣、歐元和大宗商品的上漲。這次美國10期公債利率飆升，如果美國提前進入加息周期，美元變堅挺，出去的資本，就會回到美國。

美國要提前結束量化寬鬆嗎？孫懷歐說，「我覺得還不到時候，估計要2022年年底，才會結束量化寬鬆。」

A股為何下跌慘烈？進來的外資在操控

最令人關注的是，10年期美債利息上升，一度最高衝到1.76，3月19日收盤在1.60，美國股市是先抑後揚，而中國股市緊跟10年期美債，反彈了一下，然後又大跌，而且跌得比美國、比香港股市還厲害。

為什麼10年期美債對中國A股影響這.大？孫懷歐透露，外國資本進入中國，表面上官方公布的數據不大，但內部人士估算，至少上萬億人民幣，他們主要購買了高科技股，一旦他們發現10年期美債更有利可圖，就會拋售A股，這輪股市調節其實是國外資本控制的，他們進場時低價購入藍籌股，等到現在就高價拋售了，受損的是中國散戶。很多九零後購買的基金，也大多在前段時間重倉持有高科技股，所以這次被「割韭菜」得很慘。

「現在人們都在觀望，10年期美債利息上升了，中國國債是否也會跟著提高利息？目前美國國債利息在1.7，中國國債是3.5，人民幣利息只有比美元高，人們才有興趣購買。現在兩者利息差別在縮小，如果中國國債利息不跟著上升，很多投資中國國債的人，就可能回去投資美國國債，若跟著上升，那A股會跌得更厲害。」孫懷歐總結說。◇