中國通縮風險高 人民銀行降準壓力大

人民幣持續走貶，預期將會加強資金外流的趨勢。加上大陸居民消費價格指數（CPI）連續四個月下降，中國通貨緊縮風險不斷加大，人民銀行降準壓力因此倍增。

文 _ 賀詩成

人民幣貶值增加降準壓力

陸媒《證券日報》12月11日報導，12月9日，A股大幅下跌，上證綜指大跌逾5％，深證成指大跌逾4％。與此同時，人民幣兌美元繼12月8日大跌225點後，12月9日的即期匯率最大跌幅達到337點，跌穿6.20元整數關口，降至6.2064，創逾4個月低位。

招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮認為，人民幣一旦跌破6.20關口，可能會迎來一輪貶值走勢。在經濟基本面上，最近一段時期官方公布的數據一直欠佳，國泰君安一份研報表示，人民幣此次貶值可能是新一輪人民幣貶值周期的開始。短期來看，人民幣貶值預期將加強資金流出的趨勢，使人行降準的壓力顯著增大。

通縮壓力增強市場降準預期

陸媒《經濟參考報》12月11日報導，大陸統計局12月10日公布，11月大陸居民消費價格（CPI）同比上漲1.4％，連續第三個月低於2％；環比下降0.2％，年內第四個月下降。

居民消費價格走低，增強了市場對降準的預期。方正證券首席宏觀研究顧問蘇劍表示，預計短期內CPI依然處於低位，工業生產者出廠價格（PPI）同比降幅很可能進一步擴大，通縮風險的可能性也在加大，對人行降準降息的預期也會更為強烈。美銀美林大中華區經濟研究部主管陸挺表示，中國產能過剩和需求疲軟可能是11月CPI放緩的原因，中國經濟有一定的通縮的壓力。因此，他預計，至明年底，人行將三次下調存款準備金率，每次50個基點。

中資銀行籲下調存款準備金率

《華爾街日報》12月8日報導，據中資銀行管理人士透露，中國大型銀行正在向人行提出下調存款準備金的要求，以便讓這些銀行能將更多存款用於放貸。

在中國經濟放緩之際，大陸政府正面臨一種選擇，要麼冒著債務激增的風險「開閘放水」，要麼堅持更溫和的寬鬆政策。中資銀行管理人士稱，中資銀行低成本融資主要來源的銀行存款出現罕見下降，這迫使中資銀行減少放貸，或者尋求成本更高的融資方式。另外，他們還稱，擬議的存款保險制度可能會加劇銀行吸引儲戶存款的競爭，進一步推升中資銀行的融資成本。

目前，這些大型銀行正在呼籲人行下調存款準備金率。中國四大國有銀行之一的一名高管表示，在與人行進行討論後，感覺下調存款準備金率已不可避免。

目前中國大型銀行的存款準備金率為20％。如果將這一比率下調半個百分點，將使中資銀行的流動性增加約人民幣5000億元（約合810億美元）。◇