違債災難還在後面

　　中共兩會3月5日宣布今年GDP目標7.5％，不必外界質疑是否能達成，A股市場就以中國首例債務違約給予無情回應。

　　人大開幕當天，上海超日太陽能科技股份有限公司公告稱，無法在3月7日按時支付2011年公司債券（11超日債） 第二期利息。上海超日無法按期支付的利息總計8980萬元人民幣，然而目前付息資金僅籌到400萬元，連總額的5％都不到，因此幾乎確定中國債市第一個實質性違約事件發生了。

　　事實上，於2012年3月發行的上海11超日債，規模人民幣10億元，票面利率8.98％，存續期五年，去年此時，也就是第一個付息日，就爆發過兌付危機最終僥倖過關。這次幸運不再，據媒體引述超日高層說法，這次原本已和相關政府部門協商好，證監會也知情，誰知道對方在4日早上臨時變卦。

　　據報導，上海市政府已經表態沒有替超日債買單的考量。3月6日兩會記者會上，證監會上司公司監管部主任也指出，超日債違約案的處理將以市場化、法制化為主，消毒意味濃。

　　回顧近年經媒體公開報導的債市信用事件，例如滇公路、山東海龍、賽維、新中基等企業發行的公司債都曾爆發兌付危機，但最終均由地方政府財政、關聯國資企業兜底。

　　今年初，信託業兌付危機開始頻爆，中誠信託30億引信暫拆，吉林信託10億餘波盪漾，現在超日債又臨違約，市場業界震撼不斷，中國信託市場、債券市場等投資領域的虛高泡沫開始要被擠破。

　　據公開報導數據，中國信託業2006年尚不到3000億人民幣，到了2013年底，一舉突破10萬億，達到A股市值一半。另與信託市場類似的商業影行及影子銀行的各種理財產品市場，據權威機構統計，包括信託在內的全部影子銀行的融資規模已經達到30萬億，也就是僅五年時間其規模擴張已經超過股市。

　　造成中國債券、信託等領域資金非理性暴漲，多數專家學者認為，其中一個最主要原因在於剛性兌付的存在。市場的資金，被每年8％至10％的無風險收益率，強行扭入債券、信託等領域中，換言之，信託、債市的剛性兌付，極大扭曲中國的金融業、股市乃至於資本市場。

　　而這種畸形吸引全社會資本瘋狂湧入的苦果，現在投資人開始要面對現實，買債券、信託產品、理財產品等穩賺不賠的時代已經過去。

　　平心而論，在經濟領域，風險是中性詞，意味著收益和損失相生相伴，風險高收益高，市場沒有白吃的午餐，投資當然沒有穩賺不賠的道理。中國投資領域剛性兌付的出現，卻打破了金融行業風險與收益相平衡的基本原理，讓信託投資理財等產品徹底異化，甚至嚴重傷害行業本身發展，同時加劇實體產業融資困境，整個金融領域乃至於市場的參與者，彌漫的就是一種對利潤貪得無饜的金錢遊戲。

　　 然而經濟的禍首，就在於對利潤貪得無饜的追求。中共對中國經濟的戕害，扭曲了市場、投資，更扭曲了人性。中國式的剛性兌付時代已終結，2014年，是市場兌付風險爆發的元年，如不借助外力，違約只是時間問題，各類違約或進入倒計時。◇