中國螺旋式通縮 進入危險新階段

中國螺旋式通縮 進入危險新階段（大紀元製圖）

【新視角聽新聞】中共國家統計局9月9日公佈的數據證實，除食品價格外，在收入減少的情況下，大部份消費價格幾乎沒有增長，加劇通貨緊縮的擔心。自去年以來，通縮一直困擾著中國經濟，現在又出現了螺旋式通縮的跡象，使中國經濟的前景面臨惡化的風險。

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彭博社說，中國物價前景加惡的速度令市場驚訝，「螺旋式通貨緊縮正進入危險的新階段」。在過去四個月中，有三個月的通脹率低於預期，8月份僅增長0.6%，這主要是由於食品價格上升2.8%。8月份的核心通脹率僅上升了0.3%，連續第18個月保持在1%以下。

受市場需求不足及部份國際大宗商品價格下行等因素影響，8月份工業生產者出廠價格（PPI）同比下降1.8%，創四個月來最大跌幅。相比之下，7月減幅為0.8%。

最新數據顯示，中國許多製造商、食品加工商和其它行業正在遭受整個經濟需求低迷的影響。

法國巴黎銀行（BNP Paribas SA）等銀行的分析師以及彭博經濟（Bloomberg Economics）認為，中國的「GDP平減指數」很可能會將目前連續五個季度的下降趨勢延續到2025年，這將創下中國自1993年有數據記錄以來最長的通縮紀錄。

中國房地產業的嚴重低迷已進入第三年，抑制了國內需求，而製造業的激烈競爭也壓低了價格。

前中國央行行長易綱9月6日表示，根除通縮必須成為政策制定者的首要任務，這是中共主要官員罕見地承認物價下跌正在威脅經濟前景。他表示，官員們應專注於消除通縮壓力。

他還強調，中國的「GDP平減指數」在過去幾個季度一直是負值。負的「GDP平減指數」表明經濟中存在通縮力量。

彭博社說，中國面臨的危險是，通縮可能會像滾雪球一樣越滾越大。通縮會促使那些因工資下降而感到焦慮的家庭削減開支。通縮也會使他們預計價格會進一步下跌而推遲購買。這將使企業收入受到影響，從而抑制投資，導致進一步減薪和裁員，使家庭和企業破產。

根據財新智庫（Caixin Insight Group）和「Business Big Data Co. 」的調查，在政府青睞的經濟領域，如電動汽車製造和可再生能源，8月份的初級薪資比2022年的高峰下降了近10%。

長江商學院對300名公司高層進行的調查顯示，上個月的勞動力成本增長是自2020年4月以來最弱的。

據《華爾街日報》報道表示，上海保銀投資管理有限公司（Pinpoint Asset Management）經濟學家張智威表示，通縮仍是中國經濟面臨的一個主要風險。張智威指出，8月份中國非食品消費者價格環比下降0.3%。

路透社9月11日報道稱，中國銀行體系消化不良，被高風險資產淹沒；即便非重症，對整個經濟來說也是痛苦的。

中國金融業嚴重萎靡不振。幾十年來，北京一直依賴國有銀行通過發放信貸來加速經濟增長。在銀行被高風險資產淹沒後，結果就像是消化不良。

根據經濟研究機構佳富龍洲（Gavekal Dragonomics）的估計，僅中國房地產行業的不良貸款目前就可能超過7.1萬億元。

路透社把中國銀行業的不良資產分為三種。一種是來自地方政府融資平台，即由地方政府發行的城投債。根據國際貨幣基金組織的數據，中國地方債務在2023年超過60萬億元。惠譽評級估計，為地方債提供的資金信貸可能佔銀行總資產的17%。

報道指出，這類債務因政治屬性，讓銀行別無選擇，只能在到期前持續延期，但此舉會侵蝕銀行的盈利能力。資產管理公司Pimco表示，有15%的城投債需要重新談判，造成銀行業利潤下降6%。

至於其它兩種類型的不良資產，通常中國的銀行會試圖以某種方式從系統中清空或消化掉。

第二種不良資產是可以出售、拍賣或證券化的資產。因中共破產程序不完善，繁瑣的限制和冗長的法庭和解程序導致，銀行在投資虧損的情況下，更願意直接將有毒貸款轉移給主要由國家支持的資產管理公司。

資產管理公司很多情況下本身也捉襟見肘，它們更像清算所而非投資方。它們經常會轉手將購買的貸款出售給民間專業基金，變換成兩位數的回報。

第三種不良貸款是銀行將嘗試自行收回未償還金額，並利用撥備彌補任何未償還損失的貸款。根據佳富龍洲的數據，2023年沖銷總額達1.3萬億元。

報道說，中國的銀行正在通過倉儲、出售和沖銷貸款，勉強維持生計，這種做法是有代價的。在信貸需求低迷、利率下調以及北京要求銀行將廉價信貸注入戰略部門的背景下，各大銀行的盈利能力正在受擠壓。

由於中國的銀行需要撥出資本來彌補核銷損失，利潤縮水將使其維持目前的資產處置速度變得更加困難，尤其是農村商業銀行，它們佔中國銀行總資產的14%。

農村商業銀行是中國銀行體系中盈利能力最低的，同時不良貸款率也是最高的。

美國智庫「亞洲政策」研究所的中國問題研究員王慧玲（Lynette H. Ong）在報告中說，中國金融領域最薄弱的環節是分佈在農村地區的3,800家中小型區域性銀行。它們只能吸收本地儲戶的儲蓄，同時，中國國內的銀行法規禁止它們設立分支機構或向在本省以外註冊的客戶提供在線服務，在這種背景下，它們傾向於向與政府相關的項目合作，尤其是給房地產商和房地產項目放貸，從而暴露在這次房地產危機中。

在過去二十年裡，中共一直依靠投資驅動的增長，向國有和私營企業分配信貸。

摩根大通分析師利用貸款創造的名義GDP增長的歷史數據，假設銀行維持30%的股息支付率，銀行需要超過10%的股本回報率才能產生足夠的資本，才可能實現中共政府設定的5%的經濟擴張目標。

以上節目內容，取材自大紀元記者張婷綜合、林燕編譯報道。

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責任編輯：Vion Lo

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