A股雖上漲 投資必觀察三要素

A股雖上漲 投資必觀察三要素（大紀元製圖）

【新視角聽新聞】中共央行9月27日再下調存款準備金率0.5個百分點，過去幾天，中共再次推出系列政策救市，低迷的股市現在才開始上漲。但多位專家分析，目前看股市是短多長空，關鍵要觀察當局政策能否落實，以及經濟基本面是否健康發展，股市制度是否合理及監管是否有效。

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繼9月24日降準、降息、降低存量房貸利率，央行9月27日又宣布，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，旨在通過向金融市場釋放約1萬億人民幣的流動性來提振疲軟的經濟。

路透9月26日晚間報道，作為新一輪財政刺激的一部分，北京計劃在2024年發行2萬億元人民幣的特別國債，以促進消費並幫助地方政府解決債務問題。

受這些政策激勵，9月27日A股上漲，截至收市，滬指報3,087點，漲2.88%；深成指報9,514點，漲6.71%；創指報1,885點，漲10%。兩市成交額連續三日破萬億元。

上海和香港的股市上漲了9%以上；上海藍籌股指數漲幅達10.8%，這將是自2014年12月以來的最大單週漲幅。

不過，中國問題專家王赫27日對大紀元表示，「目前的股市大漲，只是暫時性的。」

「這源於央行9月24日宣布的政策，即創設了兩項結構化貨幣工具——『證券、基金、保險公司互換便利』和『股票回購增持專項再貸款』，首期資金分別高達5000億和3000億，還可能有二期、三期；這直接提升了投資者對中共救股市的期望，股市應聲而漲。」

美國經濟學者黃大衛27日對大紀元分析：「現在的政策只是為股市提供一個流動性，但是沒有改變中國股市的根本結構，比如對中小投資者的保護不足，權力尋租嚴重，而且對財務造假一直處罰不力，罰沒的錢也沒有返還給受害者，等等。」

中國股市一直表現低迷。FactSet資料顯示，2024年以來，主動管理型新興市場ETF越來越把中國排除在外，剔除中國資產的基金表現，優於更廣泛的新興市場ETF和以中國為重點的ETF（指數股票型基金）。

過去一年，中國股市也落後於美國和其他新興市場。FactSet數據顯示，截至9月27日的12個月內，以中國為重點的MCHI指數下跌了2%，而同期標普500指數上漲了30%，中國除外的Shares MSCI新興市場ETF上漲了19.3%。

《華爾街日報》援引Horizon Investments首席投資官拉德納（Scott Ladner）的話說，在過去三天，「以中國股市為中心的市場反應」讓一些投資者「感到困惑」，因為在中共政府終於拿出「財政刺激計劃來重振經濟」後，他們還沒有看到全球股市上漲。

在拉德納看來，北京官員發出的「強有力的促增長信號」本應該大幅提振歐洲股市、美國小盤股和價值股，但這些股市的反應卻相對平淡，報道認為，「這不是投資者期待的那種跨市場反應。」

《華爾街日報》說，投資者現在想知道，北京的刺激政策能否扭轉中國股市頹勢，更重要的是扭轉經濟頹勢。

銳聯財智（Rayliant Global Advisors）首席研究官兼投資組合管理主管沃飛流（Phillip Wool）表示，股市上漲是否會更上層樓，取決於北京政府是否「堅持到底」，以及「是否真的會根據已經宣布的內容落實具體政策」。

對於如何落實？黃大衛表示，可以觀察以下幾點：

第一中國經濟目前能否減低稅負，活躍及鼓勵民營經濟，改變國進民退的趨勢，鼓勵民營經濟，然後跟歐美的經貿關係大為改善；要是這幾個關鍵點能夠落實，中國股市ETF那些選項就值得考慮，否則目前看到的只是短期機會，而且風險會比較大。

另外，黃大衛認為，還要注意中國股市跟世界股市不同，中國股市更多的是人為干預，而且政府干預還是不穩定的。

自新冠疫情以來，中國股市受經濟增長放緩和資本外流拖累，一直是全球表現最差的股市之一。2023年恒生指數下跌14%，上證綜指下跌15%。

中共採取了一系列措施提振投資者信心，包括直接購買股票鼓勵企業回購，但未起多大作用。8月最新數據顯示，中國經濟活動全面走弱，房價創下九年來最大年度跌幅，同時零售銷售和工業生產活動繼續放緩。

《華爾街日報》援引分析師們的話說，儘管政府直接購買股票可能有助於在短期內提振回報，但中國經濟面臨的結構性問題，是中國股市獲得價值重估的一個必要條件。

摩根士丹利分析師王瀅說，反彈的幅度及可持續性取決於中國經濟能否成功擺脫通縮，以及公司業績增長能否觸底反彈。

目前，中國的經濟數據依然不樂觀。中共國家統計局公布的工業企業利潤最新數據顯示，8月份，規模以上企業利潤同比降幅高達17.8%，創2024年以來的最大跌幅，也是2023年5月以來的最低點，同時也逆轉了持續四個月的漲勢。

對於中國股市的走勢，王赫總結，「股市要大牛，需要具備三個條件：第一，經濟長期健康發展；第二，股市基本制度合理；第三，監管嚴格、有效。」

王赫說，中國股市還可能出現這樣一個局面：「新資金進來，以前被套住的就抓住機會藉機逃走，這樣中國股市就會形成死亡漩渦，投入再多的資金都沒用，活不起來。」

黃大衛特別提到中共官員的許諾，「就像央行行長潘功勝說的，今天加5000億，明天覺得可以時又加5000億，後天再加5000億也有可能，說起來好像很輕飄，不像一個政策制定者說話，更像一種街頭賣藝的感覺。」

黃大衛認為，「所以用這種方式領導中國證券業，挺讓人擔憂，而且中國其實在過去十幾二十年過度證券化，過度金融化已經導致整體的製造業、實業空心化，整個經濟已經是去實向虛。」

以上節目內容，取材自大紀元記者程靜、易如採訪報道   。

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責任編輯：Vion Lo

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