疲軟難超美元 中國出口商拒持人民幣

疲軟難超美元 中國出口商拒持人民幣（大紀元製圖）

【新視角聽新聞】隨著人民幣的疲軟，中國公民和企業都在想方設法避開本國貨幣。

自2014年以來，美元對人民幣持續走強，2014年，人民幣兌美元匯率為6.1比1。美元兌人民幣匯率突破7是心理關口，中共政府希望避免這種情況發生。然而，在過去的一年裡，美元兌人民幣匯率始終保持在7以上。

人民幣貶值的好處在於出口變得更便宜。現在1美元可以兌換更多人民幣，因此以人民幣計價的商品對美國人來說更划算。但問題是，中國進口則必須以美元支付，這幾乎包括所有的商品和能源。

因此，人民幣疲軟使中國工廠購買原材料，以及為機器提供動力的成本增加。

出口商和其他商人正試圖持有人民幣以外的現金，只兌換他們需要的貨幣。他們看空人民幣有兩個原因﹐首先，中國經濟沒有顯示出很快復甦的跡象，過去一個月的指標略微向好，工廠活動略有回升，但這並非趨勢。而僅憑製造業略微回升還不足以為數百萬名失業青年創造就業機會。

今年3月，中國出口同比下降7.5%，這對中國經濟來說是個壞消息，對那些希望拋售人民幣的人來說尤為糟糕，因為出口是獲得美元的主要途徑之一。此外，儘管借貸成本僅為1.5%，但中國企業表示，他們無法獲得足夠的回報來支付利息。

人民幣復甦希望渺茫的另一個原因是，美元匯率居高不下，而且在可預見的未來很有可能繼續保持高位。當美國利率處於高位時，就像近一年以來的情況一樣，美元就會升值。隨著投資美國變得更加有利可圖，資本通常從中國和其它國家流出。中國投資者可以將美元存入美國賺取5%的利息。然而，如果他們把錢兌換成人民幣存到中國的銀行，只能獲得1.5%的利息。

資本流出中國和其它國家﹐轉而流入美國，導致人民幣和其它貨幣貶值，同時美元進一步走強。如果利率下調，美元可能會貶值，然而，鑒於美國持續的通貨膨脹，美聯儲不太可能降息。因此，明智的資本投資正從人民幣轉移到美元或黃金。

中國人民銀行增加了黃金購買量，中國公民也開始購買珠寶，用現金購買黃金，避免持有不斷貶值的人民幣。黃金也被視為中國股市的一個替代品﹐過去三年，中國股市市值蒸發了約6萬億美元。中國人民銀行已連續17個月增持黃金儲備，需求的增加導致金價屢創新高。黃金價格上漲對中國的銀行和投資者來說是個喜憂參半的消息，他們不得不用貶值的人民幣來購買價格飆升的黃金。

不僅中國人和出口商不願持有人民幣，全世界也不願意。人民幣作為全球貨幣儲備的份額已經降至三年來的最低點。在2020年達到2.83%的高點後，全球央行持有人民幣的比例穩步下降，到2023年年底降至2.29%，美元仍然是首選的儲備貨幣。此外，儘管中國央行在過去17個月裡每月都在購買黃金，但其外匯儲備中黃金與美元的比例沒有改變。

2016年，人民幣加入國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）貨幣籃子，習近平相信，這是邁出了人民幣國際化、取代美元作為世界貨幣的重要一步。八年後，人民幣仍未成為主要儲備貨幣，在貿易結算中的使用份額僅達到4.6%。

人民幣要想取代美元還有很長的路要走，第一步就是中國出口商持有人民幣，而他們目前不願意這麼做。

摩根士丹利（大摩）表示，去美元化的努力不會對美元王者地位產生太大作用。大摩指出三大原因，將保持美元在金融市場的主導地位：

1. 人民幣的流動性不足以挑戰美元

儘管中共採取措施鼓勵人民幣流向國際，但中共目標受到幾個方面的限制：中國經濟規模仍比美國小4萬億美元，更重要的是，中國的資本市場仍然很小。即使國家和公司希望持有很大一部份所謂人民幣儲備，也沒有足夠的流動資產（類似於美國國債）供投資者存放人民幣。

大摩策略師表示，北京官員一直試圖將人民幣定位為世界舞台上美元的挑戰者，但人民幣的流動性尚不足以顛覆美元的主導地位。主要因為中共對人民幣實行嚴格的資本管制，限制了可以進出中國的現金數量。

俄羅斯是一個當前的例子。俄羅斯的公司開始發行的地方債務以人民幣計價，因為盧布對投資者沒有吸引力，而且俄羅斯無法獲得美元。但人民幣也不足以支付所有俄羅斯企業融資，部份原因是中共限制境外流動性。

此外，中國內需疲軟，房地產危機持續，中國經濟也仍存在疑問。

2. 對美國債務的擔憂不會影響美元

美元末日論者表示，隨著對美國不斷上升的債務餘額的擔憂加劇，人們對美元的信任正在減弱。截至今年，政府債務已超過34萬億美元，創歷史新高。

大摩美國公共政策研究主管邁克爾‧澤扎斯（Michael Zezas）表示，「在可預見的未來，這種擔憂並不嚴重。」「根據美國的選舉結果，可能會採取一些財政擴張措施，但我們認為這並不令人震驚，除非我們認為美聯儲無法對抗通脹。但我們的經濟學家肯定認為他們可以，因此就很難看到美元成為不穩定貨幣的趨勢。」

3. 加密貨幣不是可行替代方案

摩根士丹利的G10外匯策略主管大衛‧亞當斯（David Adams）表示：「如果我持有的加密貨幣每月上漲10%，我就不太可能將其用於交易，而是將其囤積在錢包中，以從其價格升值中受益。」

他說，「現在，理性的人可能會對加密貨幣是否會升值或貶值存在分歧，但我認為，對於主導貨幣來說，最好的結果是兩者都不是。」

總之，比特幣和其它加密貨幣是較新貨幣，它們尚未表現出全球儲備貨幣所需的穩定性和廣泛接受度。

而投資者一直依賴美元——以及以美元計價的資產。美元吸引力在於美國無與倫比的實力和穩定。美國不僅擁有世界上最強大的軍事力量，也是最大的經濟體，而且還受法律而非統治者的一時興起統治，確保了一定程度的政治穩定。

以美元計價的資產非常豐富，以至於它們是世界上最具「流動性」的資產之一，意味著很容易買賣。即使美國本身陷入困境，人們也會爭相購買美元：2008年開始的美國房地產崩盤期間，美元兌一籃子其它六種主要貨幣在12個月內上漲了26%以上。

隨著美國越來越多地利用經濟制裁作為對抗對手的工具，對美元主導地位的不滿情緒增加。美國分裂的政治也很可能進一步削弱美元。但就目前而言，關於後美元世界的討論多於行動，因為短期內沒有明確的競爭者可以接管。

大摩美國公共政策研究主管澤扎斯說：「總而言之，美元實際上沒有任何挑戰者。」

以上節目內容，取材自英文大紀元專欄作家Antonio Graceffo撰文、大紀元記者夏雨綜合報道。

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責任編輯：Vion Lo

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