中國股市一直在下滑，6月19日上海證券綜合指數幾乎下跌4％，達近兩年最低點。圖為2018年6月19日，一位投資者在江西省九江市某公司關注股市價格。（Getty Images）

外媒報導，「以牙還牙」並非不理性，危機在於錯誤的估算。

二戰後美國一直以自由貿易為先導為歐洲和其他國家提供有利條件， 幫助他們從戰爭中重建並避免陷入蘇聯陷阱。

如今特朗普總統正在推動一個可以使平衡回歸的框架。

編譯 _ 李清怡

選擇與貿易夥伴開戰似乎不太好，但並不見得不理性。根據博弈論（game theory），探測夥伴的弱點可以有效地達成更好的交易。美銀美林集團全球經濟主管Ethan Harris說，有時候國家之間有必要「相互檢驗對方的決心」，「徵收關稅的舉動是讓你領教問題的另一面，尤其是對方要施加報復的意願。」

以牙還牙非不理性 危機在錯估

《彭博新聞》記者Peter Coy、Andrew Mayeda、Sofia Horta e Costa聯合報導，「以牙還牙」並不是不理性，危機在於錯誤的估算。如果每個國家都不斷錯誤地預測對方最終會退縮，結果將是導致高關稅壁壘和減少雙邊貿易，從而導致雙方關係更加惡化。這也是美國和中國所捲入的風險。

「以牙」：6月15日，特朗普總統表示，美國將很快開始對價值500億美元的中國進口產品徵收關稅，以回應他此前所說的中共幾十年來盜竊美國技術。特朗普還表示，他希望減少美國對中國3760億美元的貿易逆差。

「還牙」：中共商務部立即作出回應，聲明表示將以「同等規模，同等強度」來對抗。北京所針對的美國產品包括大豆、玉米、小麥、大米、高粱、牛肉、豬肉、家禽、魚、乳製品、堅果和蔬菜，以及汽車等。

「以牙」：對中共的反應不悅，6月18日，特朗普讓部屬整理了一份價值2000億美元的清單，針對更多的中國商品徵收懲罰性關稅。

「還牙」：中共說，如果美方失去控制、出臺清單，中方將不得不採取數量與質量相結合的綜合措施，做出強有力的反制。

《彭博新聞》的專家們列舉了四種情形，預見美國與中國貿易衝突的可能結局：雙方都退縮，但短期內似乎不太可能；中共停戰；美國停戰；或者雙方都不斷升級。

「中共停戰」﹕前提是假設中共不想承受中國經濟下滑的壓力，已經有跡象表明，中國5月分經濟表現不佳。「美國停戰」﹕中共知道特朗普期望美國經濟強勁、股市上漲及需要農業州選民的支持，所以中共採取的措施可能針對這些農業州下手。

第四種情況，雙方都不停戰，這是最具破壞性的。華盛頓Rock Creek Global Advisors 總經理、前國家安全委員會國際貿易主任斯馬（Michael Smart）說：「我們現在還沒發展到那地步，但這種結局是可怕的，因為看起來我們正在走向一條出現重大衝突的道路，而且很難看到出口。」

特朗普相信他可以做得更好。迄今為止，美股表現相當不錯，加強了他的實力，但這也許不會持久。「當特朗普開始貿易戰時，我對市場的滿意度感到驚嘆。」諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼在6月19日的推特上寫道。對比之下，中國股市一直在下滑，6月19日上海證券綜合指數幾乎下跌4％，達近兩年最低點。

目前來看，情況撲朔迷離。美林公司Harris說：「中共認為他們可以撐更長的時間。特朗普認為他可以加大力度打擊中共。雙方不只是為戰而戰，他們都認為自己有優勢，只是都慢慢在發現，也許他們都不具備自認為的優勢。」

美國更能夠抵禦貿易戰

據《巴倫雜誌》（Barrons）記者Daren Fonda報導，當美國重機製造商哈雷機車6月下旬決定將部分生產線移出美國，以應對歐盟開始生效的新關稅，您可能會意識到，貿易戰變得越來越醜陋。但一些專家表示，投資者可能忽略了大局：美國有能力讓中國和其他國家做出貿易讓步，並且美國可能將長久處於領先地位。

「特朗普政府正在盤算，與貿易夥伴相比，美國更能夠抵禦貿易戰」，BNY梅隆投資管理公司全球投資戰略主管列文（Alicia Levine）說，「他們正在打一場鬥雞戰，而且雙方都不會退卻。特朗普政府認為自己處於強勢地位。」

列文認為，二戰後美國建立的全球貿易框架早就應該改革了。美國一直以自由貿易為先導，為歐洲和其他國家提供有利的條件，幫助他們從戰爭中重建並避免陷入蘇聯陷阱。

她說，但是20世紀50年代的貿易條件已經不再反映全球化經濟和美國貿易夥伴的實力。特朗普總統只是在推動一個可以使平衡回歸的框架。「特朗普診斷出這個問題，雖然他沒有以優雅的方式解決這一問題。」

雖然哈雷和其他製造商被困，但美國看起來胸有成竹，可以處理更多的貿易摩擦。商品和服務出口占美國國內生產總值的12％，而中國為20％，歐盟為47％。換句話說，歐洲和中國更輸不起。事實上，中國的上海證券綜合指數已經觸及熊市，從1月分的高點跌幅超過20％。

中國看起來是特朗普的主要目標。總統曾對中共侵犯美國知識產權和限制市場提出抗議。針對鋼鐵和其他產品的報復性關稅可能只是個開場白，之後要解決知識產權盜竊和市場限制問題，特別是現在北京已經推出了「中國製造2025」。

列文補充說，美國公司支持總統的立場，「如果你和美國的商界領袖談話，他們在私底下是對抗中共的」。相比之下，新興市場很可能在貿易戰中成為輸家，因為它們嚴重以出口為導向，並受到美國利率上升和美元走強的傷害，其產品因此變得更加昂貴。◇