黑天鵝攪動金融市場 專家教你管好錢包

17世紀之前的歐洲人認為天鵝都是白色的，但隨著第一隻黑天鵝的出現，這個不可動搖的信念崩 潰了。（AFP）

繼法國尼斯恐襲、英國脫歐攪動金融市場，讓投資者心有餘悸之後，2016年第四季或再出現四隻「黑天鵝」，如何防患未然，專家教你管好錢包。

文 _ 李思緣

第四季或出現四大衝擊性事件

英國脫歐、法國尼斯恐襲，「黑天鵝」頻頻在金融市場掀起風浪，讓投資者心有餘悸。2016年第四季將會是「黑天鵝」出沒的高峰期，金融界紛紛預測還有哪些「黑天鵝」將再次攪動市場，以防患於未然。

．川普入主白宮
．美聯儲12月加息
．德銀危機爆發
．大規模恐襲

上面四個可能出現的事件被認為是近期潛伏的「黑天鵝」。在這個充滿不確定性的時代，如何為你的資產尋求避風港顯得尤為重要。

「黑天鵝」（Black Swan）名稱由來：17世紀之前的歐洲人認為天鵝都是白色的，但隨著第一隻黑天鵝的出現，這個不可動搖的信念崩潰了。財經作家泰力布（Nassim Nicholas Taleb）借用這個比喻來突顯，極度不可能發生的事件會對市場造成重大影響。

「黑天鵝」事件的三個特點：意外性、不尋常、難預測。

第一隻黑天鵝：川普入主白宮

美國時間9月26日晚，美總統大選首場辯論後，《紐約時報》的調查稱希拉里拔得頭籌，而《時代周刊》的網路調查則顯示川普表現更出色。美國大選，花落誰家，懸念猶存。

網路分析多認為，曾一度被視為「不可能」的川普，仍有可能出現驚天大逆襲。如果他當選，那無疑是本年度最大的「黑天鵝」事件，其衝擊力遠超英國公投脫歐影響力。《經濟學人》還曾把川普當選一事列為全球十大風險之一。

目前，外界大多的看法是，對市場來說，川普上臺後帶來的最大挑戰就是「不確定性」。

「不確定性」對全球經濟的影響

對於這一問題，華府中國問題專家石藏山在接受《大紀元》記者採訪時表示，川普如擔任美國總統，其政治觀點的不確定性可能為美國乃至全球政治、經濟帶來相當大的影響。川普的講話突顯出兩個特點，第一是反對全球化，第二是重返傳統政治經濟格局。

「川普如果出任美國總統，進而真的落實他在競選時所提及的政策，那不單是美國的變化，對全世界來說也一樣，很可能意味著世界進入一個新的模糊和不確定的時代，這對全球資本來說尤為糟糕。」石藏山談到。

不過，石藏山也表示：「大選中的各種承諾，未必會被美國新總統兌現。即使真的當選，川普也未必能夠突破美國政治中傳統的兩黨共識模式，而展現出完全不同的取向。」

美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田對《大紀元》記者表示：「美國一部分民眾對現存的政治、政府體系都充滿厭倦，希望有所變化。」謝田認為，選擇支持川普的美國民眾，原因之一「要的就是這個不確定性，要的就是突破現狀。」

若川普當選，全球政經如何演變？

有分析指，若川普當選為下屆美國總統，其衝擊力遠超英國公投脫歐影響力。（Getty Images）

外界多方分析認為，如果川普當選，市場的避險氣氛將提高，黃金等避險商品會有機會上漲。

匯豐銀行預測川普上臺後，資本市場會出現的變化：全球股市，大跌；黃金，大漲；美元貶值，歐元走高；市場情緒，全面轉向避險。

對此，謝田有不同的看法。他不認為川普當選一定會有股市大跌，而是會「出現大的波動，一旦大漲大跌，會導致其他資金進入。」

謝田認為，如果真的按照川普經濟政策走向的話，會給美國經濟帶來很大刺激，會導致很多外流的工作機會和投資回到美國來，這也會刺激美元走高，會帶動美國經濟更好的發展。

大陸人熱心關注美國大選

與往年不同的是，在大陸互聯網上支持川普的聲音不在少數。謝田表示，中國有句古話，叫「人心思變」，人們在不滿現狀時就希望有大的變化。

「如果希拉里上臺，對中國的影響應該不會太大，她會繼續按照原來民主黨政府的方式走下去」，謝田說，「但是，川普上臺將對大陸經濟產生巨大影響，大陸對美國的出口可能會迅速下降，貿易順差急劇減少，甚至出現逆差，這種情況下，人民幣可能會大貶。」

不過謝田也認為，大陸有自己經濟結構上的問題，不管美國怎麼變，大陸經濟都有可能出現危機，人民幣都可能會急劇貶值，到一定程度之後，中共很可能切斷有限制的自由兌換，老百姓的財富可能會大幅縮水。

大和資本首席經濟分析師賴志文早前預測，若川普當選，將會對大陸經濟構成重大的「黑天鵝效應」，最嚴重可能讓大陸GDP倒退4.8％。

謝田建議大陸人應將部分人民幣換成美元，並在海外建立帳戶。

第二隻黑天鵝：美聯儲12月加息

美聯儲今年還剩下兩次議息會議：11月1至2日和12月13至14日。這是美聯儲今年加息的最後機會，也是「黑天鵝」可能起飛的危險時刻。

路透社9月調查了100多位經濟學家，他們預測美聯儲將在第四季度加息至0.5～0.75％，美聯儲12月升息的可能性為70％。

有100多位經濟學家預測美聯儲將在第四季度加息至0.5～0.75％，美聯儲12月升息的可能性為70％。（AFP）

目前，外界很多分析認為，無論美聯儲會不會在12月加息，美元走強的趨勢不變，新興經濟體面臨的資本外流挑戰不變。尤其是大陸，由於貨幣超發，人民幣匯率走弱的長期趨勢很難避免。

對此，石藏山分析說，如果美聯儲選擇加息，尤其是大幅度連續加息，即意味著量化寬鬆過程結束。這是一個轉折性的事件，對未來全球經濟的影響不可小覷。

「美國加息，意味著全球資金流往美國，意味著很多國家的金融和貨幣政策將被迫發生改變。這對東亞地區的影響尤其嚴重。」石藏山舉例說，「比如香港經濟不景氣，需要低利率，但港元卻是和美元聯繫匯率，緊盯著1美元兌7.8港元。如是，若美元加息，港元勢必跟隨（否則港元難以維繫聯繫匯率），對香港經濟自然造成很大影響。」

對於大陸是什麼影響？石藏山表示，一旦加息，則資本密集型產業受影響最大，尤其是大陸過熱的房地產市場，一旦急速降溫，對整體經濟的影響難以估算。

謝田分析認為，美國今年加息的可能性不大。但川普上臺後，也許會施加壓力加息，那也應該是明年1月以後的事。如美國通脹可控，加息就不會那麼快。

謝田判斷，假設美國加息，美元會升值，歐元會走低，黃金相應下跌，帶動美股上升，美債市場利率下降。相應的，這同樣也會帶來人民幣的貶值。

謝田表示，大陸人應該提早換些美元，「我覺得現在能把房地產出手，然後換成美元、弄到海外的這些投資者，應該是最幸運的。」

第三隻黑天鵝：德銀危機爆發

入秋以來，德意志銀行（Deutsche Bank，簡稱德銀）危機擾亂了全球金融市場。關於這家歐盟第一大銀行是否將淪為第二個「雷曼兄弟」的預言一年前就浮現了，人們擔心巨頭的倒下會使整個歐盟銀行系統遭遇毀滅性的打擊。

歐盟第一大銀行德意志銀行是否將淪為第二個「雷曼兄弟」，也是令投資者憂心的一隻「黑天鵝」。（AFP）

德銀已經大到不能倒下。

德銀的衍生產品持倉巨大，據說2013年末達到75萬億美元，是德國GDP的20多倍，是整個歐元區GDP的5倍多，超過了全球GDP。

德國總理默克爾說，德國政府不準備出手拯救德意志銀行，此話一出，德銀股價曾一瀉千里。9月最後一天，歐洲股市一片混亂，股價劇烈波動。

所幸的是，原先德銀收到美國司法部140億美元的天價罰單，但在近日媒體報導其和解金額遠低於預期之後，德銀股價回升帶動歐美股指隔夜普漲。

德銀會不會成為下一隻飛出的「黑天鵝」，目前仍難有定論。德銀若破產將嚴重打擊德國經濟，而德國是歐盟的頂梁柱，那麼整個歐盟的金融和經濟秩序也必會迎來大洗牌，歐元也會受到衝擊。

「談股論金」專欄作家金谷道分析指，對資本市場而言，德銀股價的暴跌正是一大警訊，初期將引發投資人持有銀行等相關類股的信心危機，如果跌價效應擴散，伴隨著美股歷史高檔的技術性拉回，全球股市正面臨一個短期修正（下跌10％以上）的風險，是否因而引發全球熊市（至少回跌20％）則不得而知，據此投資人最好小心因應。

對於德銀的危機，謝田認為，很大程度受到歐元區危機的影響，主要是希臘、愛爾蘭、義大利、西班牙等的拖累。「長期觀點看，德銀能夠走過。」

謝田建議投資者可考慮適度持有美元和歐元。

第四隻黑天鵝：大規模恐襲再現

目前全球都處在恐怖主義的威脅之下，第四季度是否再出現恐襲「黑天鵝」，人們仍恐慌不安。（AFP）

2015年全球市場最大的黑天鵝之一出現在11月，巴黎發生震驚全球的恐怖襲擊，132人死亡。當年的聖誕節，歐美在恐怖主義的陰影下度過。

巴黎空襲案的發生，歐元遭到猛烈拋售，促使投資者轉向避險資產，黃金、銀漲幅超過1％，公司債和新興市場貨幣均上漲。

而2016年，整個歐洲依然籠罩在恐襲陰影之中，第四季度是否再出現恐襲「黑天鵝」，人們仍恐慌不安。

謝田說：「儘管我們不希望再有這樣的事件發生，但是沒法排除這種可能性，整個世界都處在恐怖主義的威脅之下。」

謝田建議，有一定量的黃金、一定量的美元、歐元是比較好的資產配置。◇