金融風暴中的個人理財北美境況

文 ◎ 廖仕明

金融風暴席捲全球，還有個人理財和投資的選擇嗎？答案是肯定的。最起碼在美國，大部份工薪階層，仍然需要考慮個人投資和理財的問題。然而如何選擇，風險如何控制？個人理財的原則為何？

隨著金融危機的加劇，美國和金融體系息息相關的市場出現巨幅波動，各種消息滿天飛舞。有人告訴你說，密蘇里州某個城郊的房子，已經從兩年前的十五萬美元，跌到四萬元。另有一個朋友說，某位人士以九萬元的價格，購買了三年前曾經價值六十萬的弗羅里達州的一個帶有游泳池的大屋。你的退休帳戶投資報告告訴你，從去年最後一個季度以來，你的個人退休帳戶已經損失了15％的資金。大陸親友則勸告說，中國的某一個投資項目非常吸引人，不用多少錢就可以加入市場。

在金融風暴仍在席捲北美的時候，你要如何選擇，風險如何控制，如何衡量利弊等等，其實都涉及到個人理財的原則問題。

每天都面對投資理財選擇

居住在馬里蘭的伍德先生今年九十歲，是曾經經歷了上世紀二、三十年代經濟大蕭條的少數仍存活的美國人之一。當電視新聞報導了越來越多的銀行倒閉案之後，伍德先生在九月底走入銀行，把他個人所有的儲蓄存款全部取出，放在了家中的金屬保險庫。「什麼都可能發生啊！」，他對當地的一個地方報紙說：「我經歷過，所以我知道後來會發生什麼事。」

伍德先生的擔憂並非沒有根據。一九二九至一九三三年大蕭條期間，美國共有九千七百五十五家銀行破產，占當時銀行總數的三分之一。很多美國民眾既失去了工作，又失去了存款，陷入生活非常困難的境地。事實上，美國經濟到十五年之後的一九四四年才回到原來的水準。這段時間，伍德先生的選擇——持有現金——同樣是一種個人理財的方法。

持有現金也是一種個人理財的方法。（Getty Images）

事實上，在現代社會體系之下，任何一種可以和可能進入流通領域的資產，都可以被看作是個人的投資行為，也都是一種理財的方式。當然，趁機進入市場，以較低的價格購買各類資產以謀求日後可能的利潤，也是投資理財的選擇。

現金並非最佳選擇

現行的美國銀行保險法，規定商業銀行必須為客戶的存款保險，因此即使是銀行倒閉，十萬美元以下的存款絕不會因此消失。所以伍德先生的方法其實並不好，現金放在家中，不但安全性有問題，而且還失去了（雖然很少很少的）利息收入。

大部份美國人都不會像伍德先生那樣，從銀行提出現金放在家中，而是讓自己的錢繼續待在銀行裏面。其實，這同樣是選擇持有現金。

有股神之稱的美國投資家巴菲特，上個月投書《紐約時報》，宣告天下他要「購買美國」。他在文章中表示，他將會把所有的現金，從現在開始陸續投入美國的市場，購買股票、公司股份和其他美國資產。巴菲特的這種決定，有人說他是「愛國主義大爆發」，但作為一個長期跑贏市場的投資家，他當然也有他的理由。

美國已經通過了七千億美元的「救市方案」，而且很可能將會繼續對美國的銀行金融體系注資。這種政府行為，拯救的不是市場本身，而是美國金融體系的「信用」。由於金融危機的關係，大部份銀行對貸款會非常謹慎，波及到小銀行和工商企業。從金融的角度看，這是一種「信用緊縮」的過程，和一九二九年的情形非常類似。因此，美國政府的對策，是通過注資來搶救信用以維持金融活動和工商活動。

對現代金融體系來說，信用就是發現貨幣，緊縮信用等於貨幣流通量減少，結果是工商活動減少，市場萎縮和價格下跌。相反，信用增加，就是貨幣流通量增加，結果是價格上升。前者是所謂的通縮，後者就是通脹。

因此，七千億美元的救市，很可能只是一個開始。保守的經濟學家估計，避免金融危機惡化和陷入長期蕭條，美國政府可能需要最少兩萬億美元的注資，而有些經濟學家估計這個數字可能達到五到八萬億美元。

簡單來說，美國成為全球的淨債務人，但美國卻掌管著全球貨幣發行的很大權力（通過美元結算國際體系），所以最後必然是通過美元貶值和通脹，來減少自己的實際債務負擔。

從這個角度來說，持有現金顯然不是一個正確的選擇。

紐約皇后區小鎮法洛克衛（Far Rockaway）掛著不動產的廣告標示牌。（Getty Images）

衡量自己能夠承擔的風險

作投資計畫，即使是個人的投資理財計畫，首先應該衡量的，是自己能夠承擔多大的風險。這是孫子兵法中「故善戰者，先立於不敗之地，而不失敵之敗也。是故勝兵先勝，而後求戰，敗兵先戰而後求勝」的道理。

對於個人和家庭來說，保證四個月到半年的生活必需支出，應該是最低的限度。因此，這個範圍之內的個人資金，應該選擇最為保守的投資工具，通常是存款，或者是金邊國債。這是「先立於不敗之地」。

超過這個範圍，個人的投資理財便有了多種風險選擇，便是所謂「先勝，而後求戰」。如果仍然年輕，比如三十多歲，可以承擔風險大一些的投資工具，而年齡偏大，如已經五十歲了，可能就應該降低風險了。

大部份在北美生活的人，都有一個個人的退休投資帳戶，由指定的共同投資基金進行管理。通常而言，這種基金中會有多種多樣的投資基金組合，其風險級別由高至低分為五類到七類，個人可加以選擇。低風險的投資如國債，高風險投資如高科技、風險投資等等。個人投資帳戶通常可以自由地按照比例進行組合，而基金公司會給出一個最終的組合總風險。

通常而言，宏觀經濟狀況比較好，可以適度上調風險級別，而宏觀經濟狀況不好，則應該下調風險級別。而如果您不想自己跳進波濤洶湧的市場，最好還是請穩健的投資基金為您代勞吧。

以風險評估為核心的投資考量，同樣適合於自己在股票市場進行投資。比如藍籌股、高科技股等，其風險級別完全不同。然而投資股票情況千差萬別，而且瞬息變化無常，因此並非本文要討論的範圍。

房地產市場如何投資？

北美市場房價大跌，還會跌嗎？是否值得投資？

如果大家仔細研究個人投資帳戶的投資回報，會發現雖然美國房地產市場一片狼藉，但以房地產投資為主的基金損失並不大。其中原因，是這類公司通常只投資商業房地產資產。

如果從長期情況來考慮，美國通脹的趨勢，未來勢必推動資產通脹的繼續，這可能很快便反映在房地產市場。上世紀八零年代美國金融危機導致房地產市場長達十多年停滯不前，這一次即使沒有那麼長，恐怕也不會在短短兩三年內復甦。

在美國首都華盛頓的一位投資經理對記者表示，現在確實有很多超值資產在出售，如果是個人投資，請考慮：一、位置——是否接近交通和商業區，學區如何？二、流通性——是否容易成交；三、租金回報率。

因此他認為，目前情況下，有較好租金回報（通常年率6～7％）的城市中小公寓，以及城市中的商業房產都應該可以考慮。

至於佛羅里達帶游泳池的城郊大宅，他認為即使是相當便宜，還是稍等為好。

北美市場房價大跌，還會跌嗎？是否值得投資？（AFP/Getty Images）

你是哲學家嗎？

七十年代初，美國期貨市場曾經大旺，吸引了大量的投資者參與。曾經有人作過詳細的調查，發現只有兩種人能在期貨市場中賺錢。第一種人是退休軍官。分析家解釋說，這種人事先制定風險控制計畫，然後按照計畫半步不差地嚴格執行，紀律性極強，往往能夠戰勝市場。第二種人，是對人性弱點有充份研究的「哲學家」。

不久前巴菲特在《紐約時報》刊登的文章聲稱，他賺錢的祕訣是「別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪」。他的意思，是別人都「恐懼」撤離的時候，他會進場購買，而別人都「貪婪」，越買越大貧民投資的時候，則是他考慮撤退的時候了。

不過，對於小投資者來說，還是遵循「寧買當頭起」的原則為好。資金規模小，轉身進出容易，尤其是主要投資比較穩定的藍籌股份的時候，在市場氣氛明顯好轉，甚至已經開始上升的時候再買也不遲。

美國另一位投資專家羅傑斯，曾經告訴大家應該買中國的股票，因為「如果一九零九年買入美國股票持有到現在的話，肯定是億萬富翁。」不過，他沒有告訴大家的是，一九零九年美國的上市公司，現在仍然存在的屈指可數。如果你當初買入那些已經破產了的上市公司股票，現在的收益是什麼都沒有。所以羅傑斯並沒有購買中國的A股市場股票，當然這一點他不會到處宣傳的。

七十年代中美國最大的三千家上市企業，目前仍然生存的只有一半。所以選擇股票投資，需要有洞察人性的哲學家的眼光。

專家通常靠不住

二零零零年英國曾經作過調查，發現該國三十個主要的「經濟學家組織」過去十五年對宏觀經濟所做出的預測，沒有一個正確的。這是一個驚人的結論。如果您熟悉股票市場的走勢和那些專家的預測，大概自己也能夠達成類似的結論。

最好的策略，還是嚴格制定風險計畫然後嚴格執行。◇
　