全球軟體巨擘微軟公司日前宣布要以446億美元的高價併購雅虎。

今年二月一日，微軟（Microsoft）突然宣佈欲以446億美元高價併購雅虎（Yahoo），挑戰谷歌（Google）在網絡市場上的一哥地位，標誌著資訊產業（Information Technology, IT）以谷歌、雅虎、微軟三巨頭割據紛爭的三國時代行將了斷。接下來很有可能是微軟與雅虎結合而造就的史無前例的科技巨獸與谷歌軍團的超級爭霸戰，倘若說IT業猶如一顆無價寶珠，二龍戲珠很可能是未來的大格局。

天價還是低估

美國微軟公司表示，他們已向掙扎求存的雅虎提議，以446億美元（約1.44兆億臺幣）的現金與股票，併購其網絡公司。446億美元的併購金額，為科技業史上數一數二，相當以每股31美元進行併購，高出雅虎市值的19美元約六成二，被市場喻為「熱情擁抱」。

在過去三個月，雅虎的股價已經跌落了40%。在微軟公司宣佈計劃收購雅虎之前，雅虎的股價已經跌至每股19.18美元，不過微軟宣布併購之後，雅虎的行情一路看漲，僅僅過了一個星期，它的股價已經升至每股29.20美元。而微軟公司方面，由於對收購前景的不樂觀以及對收購可能帶來新問題的擔心，微軟公司自宣佈要收購雅虎以來股價一直下跌，跌幅已經達到12%，可見微軟股民認為出價太高，擔心微軟失血過度，傷及真體。

雅虎正式拒絕微軟收購計畫的消息大大提振了公司在納斯達克的表現，雅虎股價十一日上漲近50%。圖為紐約證交所。

也一度有陰謀論之說，認為微軟不過是以天價收購把雅虎價格推高，以防他人染指，尤其是不給谷歌機會，但懷疑微軟的誠意只是一閃念，很快市場就看到了微軟志在必得的決心。

據美國媒體報導，這並非微軟第一次提出要收購雅虎。去年五月，微軟曾經試圖以每股40美元，總價500億美元的價格收購雅虎，但碰壁而歸，不過當時這個收購意向並未對外公開。

諸必得（Jupiter）研究公司分析師賈登柏格指出：「很顯然微軟正面臨來自谷歌的強大競爭壓力。這是很大膽的決定，特別是執行長巴默爾向來鄙視大型併購案。」

科技博客網站的薛恩菲德指出：「這是微軟的行銷手法，想讓最近收購的網絡廣告同盟與雅虎廣大的客戶群相結合。」

搜索引擎土地網站的史特林強調：「微軟的主要動機似乎是取得雅虎的品牌、流量和廣告關係。」

花旗集團分析師馬哈尼認為，從廣泛的網絡前景來看，微軟的併購計畫「很容易理解」。「對微軟或其他有意拓展網絡廣告版圖的公司而言，雅虎在全球三大網絡公司的地位，是很明顯的策略目標。」

微軟執行長巴爾默說：「我們非常尊敬雅虎，我們團結在一起，能為消費者、出版商及廣告商提供越來越多令人驚奇的解決方案，同時能取得更好的定位，在線上服務市場競爭。」「我們相信我們的結合將給我們雙方股東更好的價值、更好的選擇及給我們的客戶和企業夥伴更好的創新力。」

微軟發表聲明說，雅虎股東可以選擇收取現金或一定數量的微軟股票，總提案是一半現金、一半股票。

外界普遍預料，不論對雅虎的股東或董事會，微軟的誘惑將難以抗拒。微軟在個人電腦作業系統市場上占有九成的絕對優勢，與雅虎合併後，將能讓比爾蓋茲的公司站穩腳步，面對應用軟體網絡化的挑戰。

雅虎公司於二月八日舉行董事會商討了微軟的收購提案，對包括要求微軟公司提高收購價格以及與谷歌公司聯手對抗微軟等各種可能性進行了討論。雅虎董事會在二月十一日上午正式對外宣佈它的決定，正式拒絕了微軟的收購報價，認為這一價格「極大低估了雅虎的價值」。

美國《華爾街日報》援引匿名消息來源說，微軟公司以每股31美元的價格收購雅虎股份無異於「偷竊」，雅虎公司不會考慮每股低於40美元的出價。如果微軟公司要以雅虎公司要求的最低價格收購，那麼它至少須出資510億美元。

很多分析人士認為微軟可能把其開價提高到每股35美元。但目前來看，微軟表示不會修改原來的收購要約，微軟稱這個收購要約是全面的和公平的。作為回應，微軟稱，雅虎的拒絕「並未改變我們對此收購要約之戰略及財務價值的信念」，公司仍保留「尋求所有必要方式」以確保雅虎股東有機會從這項每股31美元的收購要約中獲益的權利。微軟表示，公司做好「打仗」的準備，並暗示他們可能不會尋求與雅虎董事會接觸。

業界人士分析，微軟可能廣泛接觸雅虎公司的大股東，希望他們能夠向雅虎董事會施加壓力。其次，微軟也可能直接向股東提出報價，這同樣會對雅虎公司董事會造成巨大壓力，迫使其同意與微軟進行談判。

微軟同時還暗示，由於很多雅虎的股東同時也是微軟的股東，他們不一定會希望微軟出更高的價格。分析師認為，這筆收購交易的討價還價至少要持續幾個星期。

半路殺出個程咬金

據消息人士透露，美國新聞集團目前正在同雅虎進行協商，未來有可能出手與微軟競購，具體方案的細節將很快公布。新聞集團真若出手競購雅虎，與微軟展開爭奪戰，好似半路殺出個程咬金。

從微軟宣佈向雅虎提交收購報價之日起，就有消息稱新聞集團將與微軟展開競購。但是，由於無法獲得外部資金支持以提交更具吸引力的報價，新聞集團一直沒有將這一計畫付諸實施。

消息人士透露，新聞集團與雅虎交易的內容可能包括：新聞集團分拆福克斯互動媒體部門，並將其併入雅虎。福克斯互動媒體的核心資產是美國第一大社交網站MySpace，IGN、Scout Media、Photobucket、福克斯體育、AmericanIdol.com、Flektor和Ksolo也隸屬於該部門。除此之外，新聞集團對Hulu、Simply Hired和Snocap的投資也是福克斯互動媒體的資產。除了將福克斯互動媒體併入雅虎之外，新聞集團和一家未公布名稱的私募資本公司還將對雅虎注入一大筆資金，總投資額約為150億美元。

按照這一方案，雅虎的估值約為500億美元，高於微軟提交的446億美元的收購報價。交易完成之後，新聞集團和上述私募資本公司將獲得合併後實體（雅虎和福克斯互動媒體）20%以上的股份。新聞集團將成為雅虎第一大單一股東，獲得雅虎的實際控制權。雅虎同福克斯互動媒體合併之後，每月的頁面訪問量將達到近1,500億，僅次於谷歌。消息人士稱，新聞集團將趕在兩天後雅虎下次董事會會議召開之前公佈方案。

現在最大的障礙是，即使同新聞集團達成交易，雅虎也需要將搜索廣告業務外包給谷歌，以在短期內改善業績。雖然谷歌願意同雅虎合作，但很難獲得美國反壟斷監管部門的批准，畢竟，谷歌和雅虎在互聯網搜索 和廣告市場占據了太多的份額。

最新的消息來源指雅虎與新聞集團的並購談判只是煙霧彈，微軟將在10天內將收購報價提至每股35美元(交易總值約合500億美元)，並贏得雅虎。
　

分析師認為，美國線上（AOL）與谷歌的合作，鞏固了谷歌成為全球第一大網路搜索廣告服務供應商的地位。圖為二零零六年Google推出在中國的搜索引擎服務，並宣佈以「谷歌」為其中文名。

婚嫁大事雅虎不亂方寸

雅虎畢竟是IT的大家閨秀，婚嫁大事，矜持有節，不亂方寸。

雅虎二月十二日完成了以1.60億美元收購在線視頻服務公司Maven Networks的交易。微軟的霸王收購威脅沒有阻止雅虎進行自己的收購行為。這筆收購交易是雅虎旨在擴大在線廣告網絡和扭轉兩年來收入下降局面的一個最新舉措。雅虎按步就班的不斷整容，實實在在的給自己出嫁抬高門檻。

雅虎在新聞稿中說，就公司的「全球性的品牌、世界範圍的用戶群、近期在廣告平臺上的大量投入及未來的增長前景、創造自由現金流和盈利的潛力及大量鬆散投資」而言，微軟的出價沒有充分認識到它們的價值。雅虎正式拒絕微軟收購計畫的消息大大提振了公司在納斯達克的表現，雅虎股價十一日上漲近50%。

雅虎首席執行長楊致遠。

雅虎首席執行長楊致遠在給員工併報監管部門備案的郵件中重申，雅虎專注發展其對自身定位，也就是成為消費者進入網絡世界的「起點」、成為廣告客戶的必有之選，這是既定方針。雅虎的聲明稱，微軟的收購計畫並不符合雅虎公司及其股東的最高利益，雅虎將繼續謹慎評估公司未來的戰略選擇，並繼續致力於貫徹使股東利益最大化的計畫。

為防止微軟搶親，雅虎也準備了一份反收購計畫，預防微軟繞過雅虎董事會，通過向雅虎股東發出收購要約來控制雅虎，給微軟多增加點難度。

據這份於二零零一年就被雅虎採取的計畫規定，一旦微軟通過收購要約直接獲取的雅虎股份達到了雅虎已發行股的15%，雅虎就有權限制微軟的股權收購。這至少可以為雅虎尋求更多的選擇贏得時間。

有分析師認為雅虎的平衡木須玩得恰到好處，切不可雞飛蛋打。許多有經驗的股民已經看好微軟和雅虎聯姻後的股票價值，認為對谷歌極具競爭力。

三國恩怨生剋難料

微軟、雅虎、谷歌相生相剋，真乃世事難料。

雅虎是世界第二大的搜索引擎，但與它的對手谷歌相比仍差一大截。雅虎也面臨了社交網絡如Facebook和Myspace等的競爭。雅虎已經連續八個季度的業績下滑，使得股東怨聲載道，終於導致了微軟併購計畫出檯。

創始人楊致遠去年六月接下雅虎執行長一職，向投資者承諾短期內會重整公司，不久前已宣佈千人裁員計畫。分析師指出，隨著雅虎一再敗給對手，投資者已逐漸失去耐心。

外界分析認為，雖然雅虎曾經代表了一個時代，是整個互聯網的一個符號化的公司，但現在卻因為管理思路錯誤而導致今天的如此結局。

分析指出，楊致遠的管理思路過於傳統，而互聯網公司的管理特點則是創新，幾乎是顛覆性的、瘋狂的創新。曾經是互聯網鼻祖的雅虎，在互聯網的加速發展時代，就顯得行動遲緩。始終在追趕谷歌，但差距越來越大。

而對於獨霸操作系統與辦公軟件的微軟，似乎也習慣了軟件開發的底層漸進式作業程序，所以在涉足互聯網後，這個在軟件領域如此成功的企業，卻一直充當二流的角色，就是因為不適應互聯網的「倒著來」規則，比如「先應用，再技術」，「不懼失敗的推廣試用版」等，需要不斷的迅速改進創新，滿足市場要求，並引導市場方向。而通常做軟件，需求調查可能就要花上好幾年，然後才能下手。

故此，微軟沉浸在昔日的光輝中不悟，使得這位巨人的行動步伐變得太慢。以中國為例，中國微軟的MSN服務器至今還不在中國，中國MSN若有活動，內容首先還必須至美國服務器掃瞄一圈，才能向外推出，這樣的公司體制，如何能在互聯網致勝。

然而不帶觀念的IT新任谷歌，卻顯示出了其對互聯網的超級適應能力。谷歌公司一九九八年九月七日以私有股份公司的型式創立，設計並管理一個互聯網搜索引擎；谷歌網站於一九九九年下半年啟動。

谷歌並沒有資本實力，和當時已經是大老的雅虎和微軟相比，根本就是天壤之別。但是二零零四年谷歌獲得了雅虎看不上的網絡搜索的外包項目，它緊緊抓住了雅虎施捨的這唯一的商機，以不斷創新的理念，在互聯網上迅速開創了新天地。可見，谷歌只用了五年就把雅虎在互聯網打成弱方，又用了五年就逼得雅虎和微軟個個自危。

從二零零七年微軟、谷歌、雅虎業績比較，以收入與市值為例，可以感受谷歌幾年來的發展勢頭：微軟收入580億美元，市值3,030億美元；谷歌收入166億美元，市值1,760億美元；雅虎收入70億美元，市值256億美元。

近來，谷歌在網絡上開發了辦公室系統，直接威脅到微軟的領地。而微軟的MSN被認為是失敗的市場項目。零五年底，谷歌與時代華納旗下的AOL部門組建了一個聯盟，以十億美元的價格收購AOL總共5%的股份。該信息同時表明，微軟競購AOL股份的努力徹底失敗。

分析師認為，AOL與谷歌的合作，讓谷歌成功消除了微軟同AOL聯合所帶來的潛在威脅，從而進一步鞏固了谷歌成為全球第一大網絡搜索廣告服務供應商的地位。此外，通過參股，谷歌掃平了進軍即時通訊市場的阻礙。AOL的即時信息服務在美國占據了最大的市場份額，而根據協議，在特定條件下，谷歌與AOL的聊天工具今後將能互通。

目前谷歌公司在互聯網搜索和 廣告的市場份額遠遠大於微軟。在美國搜索市場，谷歌約占市場份額的56%，雅虎約為18%，而微軟的份額 僅為14%。

微軟與雅虎的聯盟，將以微軟 的軟體資本與雅虎網絡的技術優勢聯 合，屆時，雅虎的品牌、服務、工程 師和廣大用戶將成為微軟抗衡谷歌的 重要武器。

自由市場的規律即是如此，說來谷歌實際上是微軟的系統與雅虎的網絡共同栽培出來的接班人，所謂後來者居上也。

微軟花450億美元可拿到什麼？

合併後的二零零七年微軟／雅虎營收590.9億美元：多數的營收還是來自微軟的兩大印鈔機Windows作業系統與Office軟體。MSN在二零零七年僅有幫微軟帶進24億美元收入；雅虎則有70億美元營收；谷歌在二零零七年的營收則為165.9億美元。

合併後每月不重覆造訪人次12億：這是根據ComScore的微軟與雅虎全球網站統計的總和。目前是谷歌第一，微軟第二，雅虎第三。微軟若與雅虎合併，則將成為第一個突破10億用戶的網站。谷歌在十二月份的不重覆造訪人次為5.58億。

合併後的美國搜索市占率31.5%：這是根據尼爾森媒體研究機構（Nielson Media Research）在十二月份的數字，谷歌則是56.3%，因此谷歌在這方面還有大幅的領先。

合併後的美國電郵（e-mail）用戶8,310萬：這是根據Nielson提供的數字。谷歌的Gmail目前則有1,360萬用戶。若分開來看，雅虎排第一，擁有5,550萬用戶，AOL則也還有3,000萬用戶。

合併後的美國線上即時通（AIM）用戶4,700萬：這是九月份的Nielson資料；AOL是龍頭老大，AIM用戶高達3,980萬人；但微軟／雅虎合併則可大幅超越。谷歌Talk目前僅有200萬用戶，能見度極低，不但擠不進前三大，連Meebo與Skype都輸。

合併後的美國網際網絡造訪率15.6%：這是根據網絡統計公司Hitwise在一月二十六日的數據。網頁查看已經不是網站的單一指標，但至少還有些影響力。雅虎與微軟結合後，瀏覽率將超過谷歌一倍；谷歌目前在美國的網頁瀏覽率為7.7%。◇

事件進展回放： 　　

二月一日　　微軟宣佈出價446億美元併購雅虎
二月一日　　雅虎回應微軟收購並召開電話會議
二月三日　　雅虎稱評估收購報價需時日
二月十一日　雅虎正式拒絕微軟收購報價
二月十二日　微軟發表聲明稱不放棄收購雅虎
二月十五日    傳微軟將並購交易總值提至約合500億美元，將在10天內行動贏得雅虎。