全球软体巨擘微软公司日前宣布要以446亿美元的高价并购雅虎。

今年二月一日，微软（Microsoft）突然宣布欲以446亿美元高价并购雅虎（Yahoo），挑战谷歌（Google）在网络市场上的一哥地位，标志着资讯产业（Information Technology, IT）以谷歌、雅虎、微软三巨头割据纷争的三国时代行将了断。接下来很有可能是微软与雅虎结合而造就的史无前例的科技巨兽与谷歌军团的超级争霸战，倘若说IT业犹如一颗无价宝珠，二龙戏珠很可能是未来的大格局。

天价还是低估

美国微软公司表示，他们已向挣扎求存的雅虎提议，以446亿美元（约1.44兆亿台币）的现金与股票，并购其网络公司。446亿美元的并购金额，为科技业史上数一数二，相当以每股31美元进行并购，高出雅虎市值的19美元约六成二，被市场喻为“热情拥抱”。

在过去三个月，雅虎的股价已经跌落了40%。在微软公司宣布计划收购雅虎之前，雅虎的股价已经跌至每股19.18美元，不过微软宣布并购之后，雅虎的行情一路看涨，仅仅过了一个星期，它的股价已经升至每股29.20美元。而微软公司方面，由于对收购前景的不乐观以及对收购可能带来新问题的担心，微软公司自宣布要收购雅虎以来股价一直下跌，跌幅已经达到12%，可见微软股民认为出价太高，担心微软失血过度，伤及真体。

雅虎正式拒绝微软收购计画的消息大大提振了公司在纳斯达克的表现，雅虎股价十一日上涨近50%。图为纽约证交所。

也一度有阴谋论之说，认为微软不过是以天价收购把雅虎价格推高，以防他人染指，尤其是不给谷歌机会，但怀疑微软的诚意只是一闪念，很快市场就看到了微软志在必得的决心。

据美国媒体报导，这并非微软第一次提出要收购雅虎。去年五月，微软曾经试图以每股40美元，总价500亿美元的价格收购雅虎，但碰壁而归，不过当时这个收购意向并未对外公开。

诸必得（Jupiter）研究公司分析师贾登柏格指出：“很显然微软正面临来自谷歌的强大竞争压力。这是很大胆的决定，特别是执行长巴默尔向来鄙视大型并购案。”

科技博客网站的薛恩菲德指出：“这是微软的行销手法，想让最近收购的网络广告同盟与雅虎广大的客户群相结合。”

搜索引擎土地网站的史特林强调：“微软的主要动机似乎是取得雅虎的品牌、流量和广告关系。”

花旗集团分析师马哈尼认为，从广泛的网络前景来看，微软的并购计画“很容易理解”。“对微软或其他有意拓展网络广告版图的公司而言，雅虎在全球三大网络公司的地位，是很明显的策略目标。”

微软执行长巴尔默说：“我们非常尊敬雅虎，我们团结在一起，能为消费者、出版商及广告商提供越来越多令人惊奇的解决方案，同时能取得更好的定位，在线上服务市场竞争。”“我们相信我们的结合将给我们双方股东更好的价值、更好的选择及给我们的客户和企业伙伴更好的创新力。”

微软发表声明说，雅虎股东可以选择收取现金或一定数量的微软股票，总提案是一半现金、一半股票。

外界普遍预料，不论对雅虎的股东或董事会，微软的诱惑将难以抗拒。微软在个人电脑作业系统市场上占有九成的绝对优势，与雅虎合并后，将能让比尔盖兹的公司站稳脚步，面对应用软体网络化的挑战。

雅虎公司于二月八日举行董事会商讨了微软的收购提案，对包括要求微软公司提高收购价格以及与谷歌公司联手对抗微软等各种可能性进行了讨论。雅虎董事会在二月十一日上午正式对外宣布它的决定，正式拒绝了微软的收购报价，认为这一价格“极大低估了雅虎的价值”。

美国《华尔街日报》援引匿名消息来源说，微软公司以每股31美元的价格收购雅虎股份无异于“偷窃”，雅虎公司不会考虑每股低于40美元的出价。如果微软公司要以雅虎公司要求的最低价格收购，那么它至少须出资510亿美元。

很多分析人士认为微软可能把其开价提高到每股35美元。但目前来看，微软表示不会修改原来的收购要约，微软称这个收购要约是全面的和公平的。作为回应，微软称，雅虎的拒绝“并未改变我们对此收购要约之战略及财务价值的信念”，公司仍保留“寻求所有必要方式”以确保雅虎股东有机会从这项每股31美元的收购要约中获益的权利。微软表示，公司做好“打仗”的准备，并暗示他们可能不会寻求与雅虎董事会接触。

业界人士分析，微软可能广泛接触雅虎公司的大股东，希望他们能够向雅虎董事会施加压力。其次，微软也可能直接向股东提出报价，这同样会对雅虎公司董事会造成巨大压力，迫使其同意与微软进行谈判。

微软同时还暗示，由于很多雅虎的股东同时也是微软的股东，他们不一定会希望微软出更高的价格。分析师认为，这笔收购交易的讨价还价至少要持续几个星期。

半路杀出个程咬金

据消息人士透露，美国新闻集团目前正在同雅虎进行协商，未来有可能出手与微软竞购，具体方案的细节将很快公布。新闻集团真若出手竞购雅虎，与微软展开争夺战，好似半路杀出个程咬金。

从微软宣布向雅虎提交收购报价之日起，就有消息称新闻集团将与微软展开竞购。但是，由于无法获得外部资金支持以提交更具吸引力的报价，新闻集团一直没有将这一计画付诸实施。

消息人士透露，新闻集团与雅虎交易的内容可能包括：新闻集团分拆福克斯互动媒体部门，并将其并入雅虎。福克斯互动媒体的核心资产是美国第一大社交网站MySpace，IGN、Scout Media、Photobucket、福克斯体育、AmericanIdol.com、Flektor和Ksolo也隶属于该部门。除此之外，新闻集团对Hulu、Simply Hired和Snocap的投资也是福克斯互动媒体的资产。除了将福克斯互动媒体并入雅虎之外，新闻集团和一家未公布名称的私募资本公司还将对雅虎注入一大笔资金，总投资额约为150亿美元。

按照这一方案，雅虎的估值约为500亿美元，高于微软提交的446亿美元的收购报价。交易完成之后，新闻集团和上述私募资本公司将获得合并后实体（雅虎和福克斯互动媒体）20%以上的股份。新闻集团将成为雅虎第一大单一股东，获得雅虎的实际控制权。雅虎同福克斯互动媒体合并之后，每月的页面访问量将达到近1,500亿，仅次于谷歌。消息人士称，新闻集团将赶在两天后雅虎下次董事会会议召开之前公布方案。

现在最大的障碍是，即使同新闻集团达成交易，雅虎也需要将搜索广告业务外包给谷歌，以在短期内改善业绩。虽然谷歌愿意同雅虎合作，但很难获得美国反垄断监管部门的批准，毕竟，谷歌和雅虎在互联网搜索 和广告市场占据了太多的份额。

最新的消息来源指雅虎与新闻集团的并购谈判只是烟雾弹，微软将在10天内将收购报价提至每股35美元(交易总值约合500亿美元)，并赢得雅虎。
　

分析师认为，美国线上（AOL）与谷歌的合作，巩固了谷歌成为全球第一大网路搜索广告服务供应商的地位。图为二零零六年Google推出在中国的搜索引擎服务，并宣布以“谷歌”为其中文名。

婚嫁大事雅虎不乱方寸

雅虎毕竟是IT的大家闺秀，婚嫁大事，矜持有节，不乱方寸。

雅虎二月十二日完成了以1.60亿美元收购在线视频服务公司Maven Networks的交易。微软的霸王收购威胁没有阻止雅虎进行自己的收购行为。这笔收购交易是雅虎旨在扩大在线广告网络和扭转两年来收入下降局面的一个最新举措。雅虎按步就班的不断整容，实实在在的给自己出嫁抬高门槛。

雅虎在新闻稿中说，就公司的“全球性的品牌、世界范围的用户群、近期在广告平台上的大量投入及未来的增长前景、创造自由现金流和盈利的潜力及大量松散投资”而言，微软的出价没有充分认识到它们的价值。雅虎正式拒绝微软收购计画的消息大大提振了公司在纳斯达克的表现，雅虎股价十一日上涨近50%。

雅虎首席执行长杨致远。

雅虎首席执行长杨致远在给员工并报监管部门备案的邮件中重申，雅虎专注发展其对自身定位，也就是成为消费者进入网络世界的“起点”、成为广告客户的必有之选，这是既定方针。雅虎的声明称，微软的收购计画并不符合雅虎公司及其股东的最高利益，雅虎将继续谨慎评估公司未来的战略选择，并继续致力于贯彻使股东利益最大化的计画。

为防止微软抢亲，雅虎也准备了一份反收购计画，预防微软绕过雅虎董事会，通过向雅虎股东发出收购要约来控制雅虎，给微软多增加点难度。

据这份于二零零一年就被雅虎采取的计画规定，一旦微软通过收购要约直接获取的雅虎股份达到了雅虎已发行股的15%，雅虎就有权限制微软的股权收购。这至少可以为雅虎寻求更多的选择赢得时间。

有分析师认为雅虎的平衡木须玩得恰到好处，切不可鸡飞蛋打。许多有经验的股民已经看好微软和雅虎联姻后的股票价值，认为对谷歌极具竞争力。

三国恩怨生克难料

微软、雅虎、谷歌相生相克，真乃世事难料。

雅虎是世界第二大的搜索引擎，但与它的对手谷歌相比仍差一大截。雅虎也面临了社交网络如Facebook和Myspace等的竞争。雅虎已经连续八个季度的业绩下滑，使得股东怨声载道，终于导致了微软并购计画出枱。

创始人杨致远去年六月接下雅虎执行长一职，向投资者承诺短期内会重整公司，不久前已宣布千人裁员计画。分析师指出，随着雅虎一再败给对手，投资者已逐渐失去耐心。

外界分析认为，虽然雅虎曾经代表了一个时代，是整个互联网的一个符号化的公司，但现在却因为管理思路错误而导致今天的如此结局。

分析指出，杨致远的管理思路过于传统，而互联网公司的管理特点则是创新，几乎是颠覆性的、疯狂的创新。曾经是互联网鼻祖的雅虎，在互联网的加速发展时代，就显得行动迟缓。始终在追赶谷歌，但差距越来越大。

而对于独霸操作系统与办公软件的微软，似乎也习惯了软件开发的底层渐进式作业程序，所以在涉足互联网后，这个在软件领域如此成功的企业，却一直充当二流的角色，就是因为不适应互联网的“倒着来”规则，比如“先应用，再技术”，“不惧失败的推广试用版”等，需要不断的迅速改进创新，满足市场要求，并引导市场方向。而通常做软件，需求调查可能就要花上好几年，然后才能下手。

故此，微软沉浸在昔日的光辉中不悟，使得这位巨人的行动步伐变得太慢。以中国为例，中国微软的MSN服务器至今还不在中国，中国MSN若有活动，内容首先还必须至美国服务器扫瞄一圈，才能向外推出，这样的公司体制，如何能在互联网致胜。

然而不带观念的IT新任谷歌，却显示出了其对互联网的超级适应能力。谷歌公司一九九八年九月七日以私有股份公司的型式创立，设计并管理一个互联网搜索引擎；谷歌网站于一九九九年下半年启动。

谷歌并没有资本实力，和当时已经是大老的雅虎和微软相比，根本就是天壤之别。但是二零零四年谷歌获得了雅虎看不上的网络搜索的外包项目，它紧紧抓住了雅虎施舍的这唯一的商机，以不断创新的理念，在互联网上迅速开创了新天地。可见，谷歌只用了五年就把雅虎在互联网打成弱方，又用了五年就逼得雅虎和微软个个自危。

从二零零七年微软、谷歌、雅虎业绩比较，以收入与市值为例，可以感受谷歌几年来的发展势头：微软收入580亿美元，市值3,030亿美元；谷歌收入166亿美元，市值1,760亿美元；雅虎收入70亿美元，市值256亿美元。

近来，谷歌在网络上开发了办公室系统，直接威胁到微软的领地。而微软的MSN被认为是失败的市场项目。零五年底，谷歌与时代华纳旗下的AOL部门组建了一个联盟，以十亿美元的价格收购AOL总共5%的股份。该信息同时表明，微软竞购AOL股份的努力彻底失败。

分析师认为，AOL与谷歌的合作，让谷歌成功消除了微软同AOL联合所带来的潜在威胁，从而进一步巩固了谷歌成为全球第一大网络搜索广告服务供应商的地位。此外，通过参股，谷歌扫平了进军即时通讯市场的阻碍。AOL的即时信息服务在美国占据了最大的市场份额，而根据协议，在特定条件下，谷歌与AOL的聊天工具今后将能互通。

目前谷歌公司在互联网搜索和 广告的市场份额远远大于微软。在美国搜索市场，谷歌约占市场份额的56%，雅虎约为18%，而微软的份额 仅为14%。

微软与雅虎的联盟，将以微软 的软体资本与雅虎网络的技术优势联 合，届时，雅虎的品牌、服务、工程 师和广大用户将成为微软抗衡谷歌的 重要武器。

自由市场的规律即是如此，说来谷歌实际上是微软的系统与雅虎的网络共同栽培出来的接班人，所谓后来者居上也。

微软花450亿美元可拿到什么？

合并后的二零零七年微软／雅虎营收590.9亿美元：多数的营收还是来自微软的两大印钞机Windows作业系统与Office软体。MSN在二零零七年仅有帮微软带进24亿美元收入；雅虎则有70亿美元营收；谷歌在二零零七年的营收则为165.9亿美元。

合并后每月不重覆造访人次12亿：这是根据ComScore的微软与雅虎全球网站统计的总和。目前是谷歌第一，微软第二，雅虎第三。微软若与雅虎合并，则将成为第一个突破10亿用户的网站。谷歌在十二月份的不重覆造访人次为5.58亿。

合并后的美国搜索市占率31.5%：这是根据尼尔森媒体研究机构（Nielson Media Research）在十二月份的数字，谷歌则是56.3%，因此谷歌在这方面还有大幅的领先。

合并后的美国电邮（e-mail）用户8,310万：这是根据Nielson提供的数字。谷歌的Gmail目前则有1,360万用户。若分开来看，雅虎排第一，拥有5,550万用户，AOL则也还有3,000万用户。

合并后的美国线上即时通（AIM）用户4,700万：这是九月份的Nielson资料；AOL是龙头老大，AIM用户高达3,980万人；但微软／雅虎合并则可大幅超越。谷歌Talk目前仅有200万用户，能见度极低，不但挤不进前三大，连Meebo与Skype都输。

合并后的美国网际网络造访率15.6%：这是根据网络统计公司Hitwise在一月二十六日的数据。网页查看已经不是网站的单一指标，但至少还有些影响力。雅虎与微软结合后，浏览率将超过谷歌一倍；谷歌目前在美国的网页浏览率为7.7%。◇

事件进展回放： 　　

二月一日　　微软宣布出价446亿美元并购雅虎
二月一日　　雅虎回应微软收购并召开电话会议
二月三日　　雅虎称评估收购报价需时日
二月十一日　雅虎正式拒绝微软收购报价
二月十二日　微软发表声明称不放弃收购雅虎
二月十五日    传微软将并购交易总值提至约合500亿美元，将在10天内行动赢得雅虎。