大体来说，二零零八年全球经济普遍被认为将较零七年下滑。根据环球透视机构（Global Insight）在零七年十一月的预测，零八年全球经济成长率将下跌为3.3%（较零七年八月预测值下修0.3％，较零七年全年全球经济成长率预测值3.7%下滑0.4％）。

零八年全球经济将再下滑

环球透视机构也在去年底对零八年全球经济提出了十大预测：

一是美国经济景气将是零二年以来最差 ，零八年前半年成长仅0.8%，全年经济成长率或许会低于1.9%。

二是世界经济成长将减缓，虽然加拿大、墨西哥、美国能以高油价支撑经济成长，但欧洲将受打击，包括全球经济成长缓慢、强势货币、相继而来的信贷紧缩、某些国家房市问题与高油价问题。

三是亚洲国家经济在零八年下半年才会降温，为抑制严重的通膨，北京当局多次施行紧缩政策，所以零八年上半年利率很可能再上扬，人民币亦将升值。预计到零八年八月，中共官方可能会更加紧缩信贷条件，中国经济成长或许会减缓，这都会伤及亚洲的其它地区。不过，印度的经济成长主要靠内需带动，所以其经济成长率仍可维持在8.5%左右。

四是油价将在高档盘旋，虽然全球经济不景气将使油价回到每桶75至80美元之间，但仍然吃紧，预计西德州（WTI）油价平均每桶将由零七年的72.13美元上升至零八年的75.67美元，亦有临时攀升的可能。由于近期原物料巿场投机色彩重，一些人士已指出商品价格，特别是油价将是“下一个泡沫”。

五是核心通膨稍缓，美国经济衰退将逐渐推升失业率，核心消费者物价指数将从零七年的2.0%下降到零八年的1.8%。迄今高油价对其它商品价格与工资的影响很小，而且乐观情势至少还能持续到零八年底。

六是美国联邦准备理事会（Fed）续降利率，由于通膨的威胁相对较小，所以，联准会应会采压低利率政策，以刺激成长。但若信贷危机再恶化，联准会只能注入更多资金维持巿场流动性，并支持布希政府提出的次贷救济或冻结计画。

七是美国房市在零八年中将跌至谷底，预计下半年房屋市场的供应可逐渐回稳。

八是美国的贸易赤字将持续改善，将从零七年的7,550亿美元下降至零八年的6,590亿美元。

九是美元汇率将触底 ，预测欧元兑美元的汇率将在零八年夏天达到高点1.55美元，加币汇率则已经过了高点。若油价持续下跌，日圆和人民币将因贸易出超而持续升值。

十是零八年的年中以前，是美国经济最脆弱时期，如果零八年初油价能维持在每桶75至80美元之间，美国就有可能脱离不景气；反之，或再有冲击，都可能是压垮骆驼的最后一根稻草。因此，环球透视将美国经济走向萧条的可能性提高至35%至40%之间。

零八年区域经济展望

对应环球透视机构的预测，我们再就零八年全球区域经济做如下的展望。

先看最重要的美国，预期美国次级房贷风暴将持续威胁，零八年的全球经济势必将战战兢兢的因应。

当然，美国的应变措施将有最决定性的影响，虽然从零七年八月起，美国联准会（Fed）的货币政策已由紧缩转为宽松，并成为各国注目的焦点，尤其相对于中国的连番提高存款准备率，呈现强烈的对比；不过，美国的通货膨胀率已超过Fed的2%稳定目标，予以Fed莫大的升息压力。可以预见的是，零八年美国的货币政策将陷入进退两难的困境中，而无论Fed升息或降息，对零八年的全球经济都是一项非常重要的不确定因素。一般预期，Fed持续降息的可能性仍高于升息。

不过，国际货币基金（IMF）、经济合作暨发展组织（OECD），以及世界银行都对美国次级房贷问题表示担忧，此也显示各国对零八年的美国经济都相当悲观，预期经济成长仍将低于2%，只有1.9%。而且，受美国次级房贷波及的范围，不仅只有美洲及欧洲，亚洲恐怕也无法幸免，甚至进而扩大到影响全球经济。

此外，由于预期美国经济依旧疲软，因而美元国际价位仍将处于低档。

就中国经济而言，尽管面临投资过热、流动性过剩、人民币升值压力，以及出口遭逢保护主义的老问题，加上零七年出现物价高涨的通货膨胀新问题，但为营造零八年北京奥运的有利环境，中共当局将会积极采取各项措施维护经济的荣景，而各项宏观调控政策也不会采取激烈的手段，因此各家机构大都预期中国经济仍将维持荣景而有10.7%左右的两位数成长。

不过，零八年一月一日中国正式实施新的《劳动合同法》，企业的劳动成本势必提高，加上税制的改变，早已逼使诸多企业关门或外移或裁员，对中国经济将有重大负面影响。此外，中国高达一兆四千多亿美元的外汇存底，早已形成泛滥的游资，股市、房地产大泡沫经济危机极可能演变成“经济大海啸”，如果不能及时成为“民主中国”，不能赶紧实施大幅开放政策，至多可压抑到八月北京奥运，之后决堤的可能性极高，这将是零八年全球经济的一项最深不可测的关键因素。

再就欧盟来看，零八年仍将因处于东扩的蜜月期，内需支撑经济成长，但欧元升值所带来的冲击，仍是沈重负担。虽然当初欧元区国家采行欧元，希望能与美元抗衡，但如今却反而忧心欧元过于强势，导致出口将受到冲击。而且美国次级房贷效应将会波及到欧盟国家，尤其是房地产市场较热络的英国、西班牙，以及爱尔兰等国家，将会受到较明显的冲击。因此，预期欧盟零八年经济成长率将减缓至2.1%，欧元区则只有1.9%成长率。

至于亚洲新兴经济体的经济，由于受到区域内景气的影响大于区域外，因此零八年若区域内的日本、印度及中国三大经济体能避免受到美国经济的波及，则这些国家经济将能维持稳健成长；在预期中国仍维持热络，且日本也维持稳健成长，印度也将持续高成长下，除中国及日本外的亚洲地区经济，在零八年将可有5.8%的强劲成长率。

关于世人最关切的油价，零七年下半年曾出现大幅上涨的趋势，根据美国能源总署在零七年十一月的预期，零七年西德州全年平均油价为每桶71.36美元，零八年将会上扬至每桶79.92美元，表示零八年仍将持续高油价，但将低于零七年下半年的水准。

由于预期美国经济不乐观，将使美元价位持续走贬，进而影响石油输出国以美元计价的实质收入，因此石油输出国家组织（OPEC）已考虑以其他货币计价，对美元在国际上扮演角色的重要性将有重大影响，也表示美国对全球经济的影响力将降低。

即便美国经济的影响力会下降，但无疑仍是全球最大强权，影响力还是相对最大，有必要对美元走贬这项近期最受关切的事件，其将对世界经济有何冲击作进一步分析。

中国股市、房地产的泡沫危机极可能演变成“经济大海啸”。图为北京的一处建筑工地。（Getty Images)

美元走贬对世界经济之影响

大体上，近期美元自零二年后才持续走软，其原因可归为四项：一是贸易赤字或经常帐赤字居高不下；二是次级房贷风暴效应；三是美元需求的下滑；四是联准会的大幅降息。由于美元无所不在，美元贬值的影响自然相当广泛。综合各家研究，可归成六大影响：

一是各国逐渐放弃紧盯美元政策：长期以来货币钉住美元之国家，因美元疲软，导致严重之通膨压力，使其紧盯美元的政策立场开始松动。

二是他国货币面临升值压力：投机买盘进场，许多国家货币面临升值压力。例如，波斯湾国家调整汇率政策的预期升高，沙乌地阿拉伯币升至二十一年来新高，卡达币也升至五年来新高。

三是他国央行实施外汇管制：多国中央银行为阻止本国货币兑美元汇价急遽升值，结果导致外汇存底（又称外汇储备）的快速增长。鉴于市场上大举抛售美元，为阻止本国货币兑美元汇价急遽升值，开发中的新兴国家如美洲的哥伦比亚和亚洲的印度，放弃由利率来调节外汇市场的正常途径，转而采取各种形式的外汇管制，以阻止美元贬值伤害本国经济成长和企业获利。

四是美国出口量大增：美元跌价也有好的一面。美国加工业和农业是美元走弱的最大受益者，这些行业的产品因为价格便宜，在海外市场更受欢迎，因此出口量明显增加；美国高科技与通讯器材领域也因为美元走软而出口强劲。

五是美国旅游业者将受惠：美元的贬值相对于他国货币的好处，即是他国旅客来美旅游的费用成本平均少了两成。美国商务部公布的最新数据显示，截止零七年七月，外国人来美旅游人数达530万，消费超过102亿美元，较零六年同期分别增长9%和12%。

六是美国经济恐因而衰退：倘若美元贬值的速度太快、幅度太大，外国投资人可能更加快速地把资金从美国市场撤离，进而导致美国股票大跌、迫使联准会赶紧提高利率、对美国国债的需求走衰，这些情况一旦发生，美国经济就有可能陷入衰退。

有些经济学家认为美国经济在未来一年中将停止成长；美国人民对经济也抱持悲观的态度，对于美国经济衰退的预期不断增加，大多数美国人认为美国目前经济表现不佳。不过，问题似乎不是在于美国经济是否会衰退，而是衰退的严重性有多大。

看来美元将在零八年持续走贬似乎成为共识，而此现象的影响也大体受到悲观的预期，但对美国经济极有可能在短期衰退后会“否极泰来”，至少美国出口产品的价格竞争力已经提升，而旅游业也更兴盛起来，若再虑及美国实际上是印钞票换各国价廉物美产品，其国内宝贵资源都没有消耗，潜在生产能力异常雄厚，因而美国经济即使短期遭逢衰退，但期间应不会长，应是合理的期待。◇