有愈来愈多的投资专家包括知名的华伦．巴非特（Warren Buffett），相信目前的中国股市已具备泡沫化的全部迹象，并且提出严重警告。

中国股市危机来了吗？

英国《独立报》（Independent）二零零七年十二月四日报导，英国知名的新兴市场专业分析投资公司－－安本资产管理公司（Aberdeen Asset Management）经理人杨修（Hugh Young）指出，如同当年网络科技公司注定崩盘的情况，中国股市已注定崩盘，只不过是时间问题而已，其预估至少会回档百分之五十，并且指出中国股民只是盲目的追逐股价，根本没有参考基本面。

杨修警告数百万的中国股民，不要以为股市还会继续上扬，要有随时会崩盘的心理准备，千万不要等到后悔莫及，崩盘的情况会是极其严重的。华伦．巴非特已在最近卖出其于二零零三年四月买进的中国石油天然气股份有限公司（PetroChina）的股票，获利达六倍以上。

安本公司最近已开始退出股值异常偏高的中国股市。该公司的基金经理人查理．艾比(Charles Irby)表示，主要的股市经理人均遵守严谨的作业规则，仅投资符合品质与价值标准的股票，因此他们现在已显著降低持有的中国股市的股票。

根据《汤姆逊财经杂志》（Thomson Financial）今年十一月底的计算，在过去三年来，香港恒生指数成长二倍，而中国A股则成长百分之二百六十，而且在今年的十月中旬，甚且成长百分之三百五十，相当惊人，到了十一月开始回档，观察家正在密切观察中国A股未来数个月的走势。某位基金经理人表示，此刻正是中国A股的关键时点，值得注意的是，它现在的震荡调整期，是为了未来上涨作准备或是崩盘前的转折点。

英国证券商Hargreaves Lansdown投资经理，班．杨思利(Ben Yearsley)表示，中国A股与香港H股的最大不同是，中国有太多的热钱，都市化造成许多人移居到城市追求财富及购买更多的奢侈品如手机、汽车及电视，向上攀升的A股吸引这些族群的目光，提供他们另一个热钱投资的管道。

杨修表示，过去数年来，有太多的中国股民将热钱倒入A股，结果是A股的股价已偏离市场面。同样的公司，在香港H股的股价只有在上海A股股价的一半，这是不正常的。

中国股市泡沫化

《富比士》（Forbes）杂志二零零七年十一月廿日报导，中国股市泡沫一旦破灭，不仅会影响中国股民的信心与投资，也会影响许多相互投资的中国公司，这和日本的情况很类似。日本在一九九零年代股市崩盘时，有许多日本公司也陷入困境，因为日本公司习惯在股市投资购买其他公司的股票。研究显示，二零零七年前半年，中国的上市公司的盈余，有三分之一是来自股票市值的增加及其他投资收入。如果中国股市崩盘，这些公司都会受到严重波及。

银行也会受到连带负面影响，因为为避免借贷不成而以房贷名义借款购买股票的投资人，将因股市崩盘而无法缴贷款利息，而且目前约有百分之二十的银行贷款是不良贷款，已远高于中国官方的数字。因此，股市崩盘对中国银行的贷款部门，无异是雪上加霜。

中国大陆目前约有百分之二十的银行贷款是不良贷款，已远高于中国官方的数字。图为北京一家银行行员正在点钞。（AFP/Getty Images）

中国股市的泡沬化，不禁让人回想到美国在一九九零年代末网络公司的泡沫化，情况极为类似。然而，以广大中国投资散户为主，仅少数外国投资机构得以进场的中国股市，通常是受到盲目的中国投资者追逐股价的影响，今年在中国股市首次上市的公司，第一日的股价平均获利达百分之一百九十二；上海综合指数已上升百分之一百二十一，此一无理性的投资，更助长了投资银行加快上市的速度，以及散户投资人追逐购买股票的浪潮。◇

英国安本资产管理公司经理人杨修指出，中国股市已注定崩盘，只不过是时间问题而已。图为吉林长春一证券交易所内的股票行情看板。（Getty Images）