有愈來愈多的投資專家包括知名的華倫•巴非特（Warren Buffett），相信目前的中國股市已具備泡沫化的全部跡象，並且提出嚴重警告。

中國股市危機來了嗎﹖

英國《獨立報》（Independent）二零零七年十二月四日報導，英國知名的新興市場專業分析投資公司——安本資產管理公司（Aberdeen Asset Management）經理人楊修（Hugh Young）指出，如同當年網絡科技公司注定崩盤的情況，中國股市已注定崩盤，只不過是時間問題而已，其預估至少會回檔百分之五十，並且指出中國股民只是盲目的追逐股價，根本沒有參考基本面。

楊修警告數百萬的中國股民，不要以為股市還會繼續上揚，要有隨時會崩盤的心理準備，千萬不要等到後悔莫及，崩盤的情況會是極其嚴重的。華倫•巴非特已在最近賣出其於二零零三年四月買進的中國石油天然氣股份有限公司（PetroChina）的股票，獲利達六倍以上。

安本公司最近已開始退出股值異常偏高的中國股市。該公司的基金經理人查理．艾比(Charles Irby)表示，主要的股市經理人均遵守嚴謹的作業規則，僅投資符合品質與價值標準的股票，因此他們現在已顯著降低持有的中國股市的股票。

根據《湯姆遜財經雜誌》（Thomson Financial）今年十一月底的計算，在過去三年來，香港恆生指數成長二倍，而中國A股則成長百分之二百六十，而且在今年的十月中旬，甚且成長百分之三百五十，相當驚人，到了十一月開始回檔，觀察家正在密切觀察中國A股未來數個月的走勢。某位基金經理人表示，此刻正是中國A股的關鍵時點，值得注意的是，它現在的震盪調整期，是為了未來上漲作準備或是崩盤前的轉折點。

英國證券商Hargreaves Lansdown投資經理，班．楊思利(Ben Yearsley)表示，中國A股與香港H股的最大不同是，中國有太多的熱錢，都市化造成許多人移居到城市追求財富及購買更多的奢侈品如手機、汽車及電視，向上攀升的A股吸引這些族群的目光，提供他們另一個熱錢投資的管道。

楊修表示，過去數年來，有太多的中國股民將熱錢倒入A股，結果是A股的股價已偏離市場面。同樣的公司，在香港H股的股價只有在上海A股股價的一半，這是不正常的。

中國股市泡沫化

《富比士》（Forbes）雜誌二零零七年十一月廿日報導，中國股市泡沫一旦破滅，不僅會影響中國股民的信心與投資，也會影響許多相互投資的中國公司，這和日本的情況很類似。日本在一九九零年代股市崩盤時，有許多日本公司也陷入困境，因為日本公司習慣在股市投資購買其他公司的股票。研究顯示，二零零七年前半年，中國的上市公司的盈餘，有三分之一是來自股票市值的增加及其他投資收入。如果中國股市崩盤，這些公司都會受到嚴重波及。

銀行也會受到連帶負面影響，因為為避免借貸不成而以房貸名義借款購買股票的投資人，將因股市崩盤而無法繳貸款利息，而且目前約有百分之二十的銀行貸款是不良貸款，已遠高於中國官方的數字。因此，股市崩盤對中國銀行的貸款部門，無異是雪上加霜。

中國大陸目前約有百分之二十的銀行貸款是不良貸款，已遠高於中國官方的數字。圖為北京一家銀行行員正在點鈔。（AFP/Getty Images）

中國股市的泡沬化，不禁讓人回想到美國在一九九零年代末網絡公司的泡沫化，情況極為類似。然而，以廣大中國投資散戶為主，僅少數外國投資機構得以進場的中國股市，通常是受到盲目的中國投資者追逐股價的影響，今年在中國股市首次上市的公司，第一日的股價平均獲利達百分之一百九十二；上海綜合指數已上升百分之一百二十一，此一無理性的投資，更助長了投資銀行加快上市的速度，以及散戶投資人追逐購買股票的浪潮。◇

英國安本資產管理公司經理人楊修指出，中國股市已注定崩盤，只不過是時間問題而已。圖為吉林長春一證券交易所內的股票行情看板。（Getty Images）