中石油公司十一月初上市，股价超越发行价格的两倍多，以致中石油的股市市值超过了一万亿美元，一举成为“世界第一”，并引起了中国大陆的一片尖叫声。

不过，中石油这种炒作式的高价相当脆弱，而中国开放石油化工市场，将摊薄该公司在中国大陆的市场占有率，中国石油的黄金时代很可能已经过去。而这种以垄断为最大特征的官营企业，它的巨大盈利在很大程度上损害了中国的经济健康。

二零零七年十一月五日，中国石油天然气股份有限公司（简称中石油）的股票正式在上海证券交易所（简称上交所）挂牌上市。当天，这个自从股票发行以来就一直颇受瞩目的企业成了世界的焦点之一。北京时间下午三点半，当上交所收市钟声响起的时候，发出的不是普通的声音，而是中国大陆全社会的一片尖叫。

中国企业终于世界第一了！

中石油A股当天以四十三点九六元人民币收市，使得该公司以市价总值一万零三十五亿美元的规模，一举超越排名第二位美国埃克森美孚石油（Exxon Mobil）的四千八百七十六点八二亿美元，成为全球市值最大的企业。

唯一遗憾的是，在一片兴奋尖叫声中，听到众多的叹息声，因为中石油上市所导致的资金排挤，当天中国股票市场大幅下跌了5％，大量投资者损失惨重。

市值等于俄罗斯GDP

中石油总共发行了四十亿A股，发行价为十六点七元人民币，发行冻结资金超过了三万亿人民币，占中国银行储蓄的20％左右。发行A股后，中石油A股总股本一千六百一十九亿，按照上市首日的收市价格，其A股总值达到了七万一千一百八十一亿人民币，再加上在香港股市发行的H股约三千七百九十八亿港元，总市值超过了一万亿美元。

一万亿美元，如果当成一个国家的话，在全球国内生产总值（gross domestic product, GDP）排名上可列在第十到第十一名，相当于美国的10％，日本的20％，占中国GDP的三分之一，与俄罗斯二零零六年的GDP相当。同时，中石油上市之后，仅仅该公司一个公司的市值，便超越深圳股市的总市值，占中国A股市场总市值的五分之一。受此影响，中国股票市场的市值和GDP之比，上升到一点六比一，成为全球最高。

当天，上海和深圳股票市场受到中石油上市的影响全面大幅下跌，中石油的姊妹公司中石化下跌惨重，大量普通股民惨遭重创。

一九六四年，中国在黑龙江发现大庆油田，因此摆脱了被国际社会禁运而面临的能源短缺困境，兴奋异常的毛泽东因此在北京提出了“工业学大庆”的口号。大庆油田现在正是中石油的主要大资产之一。这个出过中国工人模范人物王铁人、曾经提出“生产第一，生活第二”口号、标榜“艰苦朴素创业”的企业，一直以来都是中国最大的企业，也是中国盈利最多的企业。

截至二零零七年六月三十日，中石油股份公司资产总计为八千七百九十四点七亿元，资产负债率为28.6％。二零零七年上半年公司实现营业收入三千九百二十七亿元，营业利润约一千零五十九亿元，基本每股收益零点四二元，全面摊薄净资产收益率为13％。

上市前夕，中石油在香港公布二零零六年全年盈利一千四百二十二亿人民币，成为“亚洲最赚钱企业”。

然而，中国企业联合会二零零七年九月对外发布的《中国企业发展报告（二零零六）》中，二零零六年中国五百强企业总盈利六千四百二十八亿人民币，排名第一的却是中石化，全年盈利只有两百一十八亿人民币。而引起中国社会尖叫的中石油排名第三。这个矛盾的数据一直没有看到企业联合会和企业的解释，因此被市场投资机构理解为中石油的一种公关操作，把盈利挪到上市之前的时期，以引起市场关注。

虚弱的中石油股价

股票价格和其他商品价格的形成机制是相同的，都受供求平衡的驱使。因此，用四十亿可以流通的A股来衡量一千六百亿不能流通的股份，中间便有了很大的可疑。这一千六百亿由中国石油天然气总公司持有，在招股书中，这间中石油的母公司保证，在三年之内不会收购中石油目前流通的股份，也不会出售或委讬其他机构管理本身持有的巨额股份。

中国股市中，许多大型国有企业母公司持有的股份是不能轻易上市交易的，这些被称为国有股的股份，形成了股票这个资产市场中一个不能流通流动的部分。正因为如此，用中国股票价格来衡量“总市值”是一个虚假的概念。

另一方面，今年以来中国的高通胀，已经带动了中国社会的资金走向。八十年代末中国的高通胀，刺激中国居民大量抢购商品，包括电视机等日用品被争抢一空。去年以来的通胀趋势，刺激的是一种“投资恐慌”。中石油价格正是在这样的前提下形成的。

事实上，中石油目前的股价，不但超越国际股市上类似石油企业的十二至十五倍市盈率标准，甚至比中石化也高出一大截。对于一般的中国投资者来说，买入中石油是预期短期内该股票还会被继续炒作，一但短期热度下降，中石油股价应该会向中石化靠近，世界第一的总市值也必然“水落船低”。

由石油部转制而来

中石油公司是中国石油部转制的产物。一九八八年九月十七日，中国国务院机构推出改革方案，撤销了中国石油工业部，成立中国石油天然气总公司。 一九九八年三月，中国的第九届人大批准《国务院机构改革方案》，对中国的石油石化工业进行改组，分别组建中国石油和中国石化两个特大型企业集团公司。一九九八年五月二十六日，中国石油天然气总公司、中国石油化工总公司在北京举行划转企业交接仪式。同年七月二十七日，中国石油天然气集团公司和中国石油化工集团公司正式宣告成立。

另外，中国石油天然气总公司还成立了中海油公司，形成了中国石油化工行业的三足鼎立格局。

按照中国有关部门的设计，中石油公司拥有中国的大部分油田、天然气田和运输管道，而中石化则拥有炼化厂和下游分销系统。不过，在九十年代后期，为了形成竞争，中国石油天然气总公司再次划分势力范围，把北方十多个省市的石油炼化厂交由中石油，而南方油田交给中石化，包括加油站等下游分销系统则两家企业都可以全国竞争。

因此，中石油和中石化两家企业，本质上不仅仅是石油企业，也同时是中国石化领域行政性质的公司－－中国石油天然气总公司的商业化企业。

“股神”出售中石油股份

值得留意的是，有“股神”之称的美国投资专家巴菲特（Warren Edward Buffett），在中石油A股正式上市并引起全球关注之前，提前抛售了手中所持有的所有中石油H股在美国的预讬证券。巴菲特二零零四年以大约三十八亿港元的价格买入二十三点三九亿H股（两千三百三十九千万预讬证券），出售获得三百一十五亿港元，赚了大约两百七十七亿港元（约三十五亿美元）。

巴菲特出售中石油之后，该股股价继续上升。据中国媒体的报导指出，巴菲特如果选择在中石油A股上市之后才出售持有的中石油，可以多赚一百亿港元，因此巴菲特表示出售时机“有些过早”。

巴菲特被全球股市投资者视为神人，据说是因为他投资决定非常准确。这位从七十年代开始崭露头角的投资界大亨，坚持以“价值”来衡量所投资的股票。上世纪九十年代全球疯狂投资新科技股的时候，他固执地认为这种炒作违反了他的“价值”策略，因此从不参与。

投资股票，本质上是投资企业的一份资产。因此巴氏的投资策略说起来十分简单，即选择资产有“价值”而又有增长前景的企业，并且进行长线投资。据说他投资的股票通常持有十年左右。

巴菲特否认他沽售中石油是因为政治的原因，因此投资专家分析说，巴菲特应该是认为相对于资产和增长前景来说，中石油的股价已经过高，因此才有出售的行动。中石油每股净资产不到四港元，巴菲特显然认为，以十三元左右的价格出售十分划算，所以在持有了三年之后便选择套现。

被称为股神的巴菲特，在中石油A股上市前全数套现所持有的中石油预托证券，获利近十倍。以长线投资著名的巴菲特此举，引起了市场分析人士的关注。 （Getty Images）

中国的石油公司还有潜力吗？

考验投资者的另外一个问题，是估测一个企业的发展前景。因此，中国的石油企业是否仍有前景？也可能是巴菲特做出的决定的原因。中石油公司的主要资产是油田，因此国际油价对这个公司的盈利占有绝对重要的因素。今年国际油价飙上接近一百美元的高位，因此有人估计，巴菲特沽售中石油，应该也是对国际石油价格前景的一种估量。

据一位中国经济专家表示，中石油的盈利接近90％来源于石油涨价。一九九八年，中石油公司盈利约为六百多亿人民币，当年油价约为每桶不到二十美元，去年国际油价五十多美元，中石油盈利也正好超过十年前一倍多，这个幅度和石油涨价幅度相当。

但问题还不在于此。

中石油的职工人数约为一百万，超过美国埃克森美孚石油公司雇员人数十二倍多，但盈利却只有埃克森美孚石油公司的一半不到。

在油气储量上，中石油二零零六年储量达到了两百零五亿桶，仅次于埃克森美孚的两百二十一亿桶，排名全球上市公司第二。而在油气产量上，中石油则排在埃克森美孚、壳牌（Shell）、英国石油公司（British Petroleum, BP）之后，名列第四。

主营业务收入和净利润这两项重要的指标上，中石油和埃克森美孚的差距也很大。埃克森美孚去年的主营业务收入为三千三百五十亿美元，在全球五百强中排名第二；而中国石油仅为八百六十四亿美元，名列第二十四位。在净利润方面，去年埃克森美孚的净利润为三百九十五亿美元，而中石油仅为一百七十八点三九亿美元。

从市盈率的角度分析，十一月初埃克森美孚的市盈率为十二点八六倍；而中石油招股价的市盈率达到了二二点四四倍，上市首日市盈率更是达到了六十倍。

另外，中国加入世贸承诺二零零六年底全面开放中国石油化工市场。全球各大石油公司今年开始将陆续进入中国市场。虽然联合国能源机构估计中国的能源需求未来十五年将大幅增加，约占全球新增需求的30％，但如果考虑到外国大石油企业进入中国摊薄中石油市场占有率的因素，中石油、中石化等企业未来十年的增长恐怕不可避免将大打折扣。如果以为中石油将继续过去十年一样的高增长，那肯定会大为失望。

垄断行业黄金十年将逝

事实上，过去的十年，可以被看成是中国巨型国有企业的黄金十年。一九九七年，鉴于中国国有企业的普遍问题，朱镕基提出三年改革国有企业的整体方案，这个方案就是著名的“抓大放小”，出售和放弃中小企业，而只抓好关系国计民生的大企业。

简单来说，这些大企业就是垄断企业。包括能源、通讯、金融等垄断行业的大企业，由原先的行政部门改组为“公司”。这十多家垄断行业国有企业的盈利，占据了中国中央级五百家国有企业的80％左右，其中中石油是最重要的一个。因此，一旦垄断地位丧失，这些习惯垄断性经营的企业，很难适应新的市场环境。

中国的石油企业，正是面对这一问题的第一批企业。事实上，这也是中石油需要赶在二零零七年之内必须上市的原因之一。

鉴于中国市场巨大和增长的潜力，几乎所有的国际大型石油巨头都在准备进入中国。美国媒体报导，一些企业准备以百亿美元的资金量进攻中国的市场。从二零零七年开始的未来五年，外国石油公司将陆续完成他们在中国的部署。

中国的办法是价格控制。目前，中国的成品油价格仍然由代替计画委员会的国家发展改革委员会（简称发改委）制订和公布，石油公司可以在公布价格的上下8％范围内“自由浮动”。中国发改委的石油定价部门官员，大多来自当年的石油部，和中国石油企业关系密切。因此这种定价权便成了中国石油企业的杀手武器。

垄断企业对经济的危害

一百年之前，在一九一一年五月分的一个下午，美国最高法院宣布了一项决定，判决裁决美国政府在与标准石油公司（Standard Oil）的诉讼中胜诉，标准石油公司必须被解散。标准石油公司的创始人洛克菲勒（John Davison Rockefeller, Sr.），是美国乃至全球最富有的人之一，他的标准石油公司不但控制油田和炼油厂以及加油站，甚至垄断了大部分的石油运输产业。

美国富豪、标准石油公司老板洛克菲勒。他控制的石油资产一度占全球70％。美国法院于一九一一年下令分解标准石油公司，以阻止石油垄断寡头对经济的控制，随后美国汽车时代正式展开。（Getty Images）

上世纪初，中东石油还未被发现，世界刚刚进入石油世纪。美国石油产量是全世界的85％，而其中的90％，由洛克菲勒的标准石油公司掌握。这是一个巨大无比的企业。

根据美国法律的规定，对企业的制裁，必须是在被认定“不合理及危害公众”的前提下才能做出。美国政府为了防止标准石油的垄断，多次根据反托拉斯法提起诉讼，而官司绵延了好多年，在联邦法院判决之后，在最高法院又进行了三次轰动的听审，其间两位最高法院的法官去世，最后终于做出维持联邦法院判决的裁决。

标准石油公司被强迫分拆为七家企业，现在世界的埃克森美孚、英国石油等石油企业，都是被分解的七家公司转变而来的。

美国埃克森美孚石油公司，雇员数量只有中石油的8％，盈利则超过中石油一倍多。（Getty Images）

丹尼尔-尤金（Daniel Yergin）在他的《石油世纪》（The Price）一书中写道：标准石油公司解散之后带来了意想不到的效果，就是科技方面摆脱了百老汇二十六号（标准石油公司总部所在地）的钳制，炼油技术迅速突破，支持了美国刚刚起步的汽车工业渡过难关，而且保持了美国石油业乃至新工业的优势。

美国崇尚自由资本主义精神，认为维持技术进步和中小企业发展的生机，是经济得以健康成长和社会获得持续改进的重要因素。在反托拉斯法中，这一精神获得了彻底的贯彻。美国并不为本国企业成为世界第一而雀跃。

而中国的情况似乎正好相反，中国政府极力帮助效率低下的国有企业，甚至维持它们的垄断地位，即使是扼杀了中小企业的生机也在所不惜。为了国有企业能够挤进世界五百强，中国政府把国内金融资产的85％投入只占国民经济产出不到一半的国有企业中，其中大部分投入垄断性企业。有趣的是，而中国维持垄断企业地位的原因，和美国拆散垄断企业的原因正好相同。唯一不同的是，中国政府认为自己天然就代表了“公众”。
　

油价上涨，公交车价格和计程车价格并没有什么提高，汽车制造业是国家寄予希望的产业，但消费环境不良，加上油价上涨，更是雪上加霜。老百姓近两年的工资并没有显著增长，翻倍上涨的油价让大家很难受。

垄断企业绑架了中国经济

今年十月，中国从南到北多个省份的多个大城市出现了油荒，数以千计的加油站高悬“无油牌”，大部分地区无法找到低标号汽油和普通柴油，一些地区的经济大为混乱。中国民众不满情绪再次指向了中石油和中石化两家垄断企业，认为这两家公司为了向中国政府部门施加压力，故意“制造”了缺油的局面，逼迫发改委上调价格。

十一月一日，中国发改委宣布成品油涨价，九十三号汽油每公升四点三人民币。中国石油企业的管理人员表示，这个价格仍然偏低，因为美国的价格大约在五点五人民币左右。

一九九九年，当时中国国务院总理朱镕基提出了一个税改革方案。这个方案计画把目前按车收费的养路费，改为按汽油使用量收费的汽油税。这个方案的好处，是用车多的人多交税，用车少的人少交税。因为在养路费的机制上，只要拥有车辆，不论使用多少都交纳同样的税费。

这个方案在欧洲国家普遍实行，并且被认为更为合理。因为不但落实了富者多缴的原则，也更加限制了能源的浪费，促进节约。

不过这个方案后来终于胎死腹中，反对者就是石油公司。中国中央政府不能通过这样的税改方案也有利益上的考量。因为养路费由地方政府征收，如果改成汽油税，必然也要和地方政府共用。而目前中国对石油公司征收“暴利税”，仅中石油去年就上缴两百三十亿人民币的暴利税，这些收入当然归入中央政府。

一位中国大陆专家指出，二零零三年国内石油公司通过涨价得到了三百多亿元的利润，由此匡算出的社会代价是两千一百亿元。图为二零零三年中国成品油涨价后，加油站正在更换新价。

一位不愿意透露姓名的大陆经济学者表示，“仅二零零三年国内石油公司通过涨价得到了三百多亿元的利润，而由此匡算出的社会代价是两千一百亿元。”他认为，破除垄断顽症，使一些垄断企业的利润“回归自然”，既可保证公平市场竞争秩序的客观需要，也是惠及广大人民群众的好事善事。

今年十一月一日，中国再次调升汽油价格，中国市场上出售的成品油价格已经和美国相当。 （Getty Images）

一位网友在详细分析了中国石油企业的情况后总结说：“上游垄断掠夺下游竞争性行业，扭曲经济结构肆无忌惮的涨价，使中国经济和宏观调控的复杂局面加剧。成品油涨价是因为垄断，但下游产业却是竞争性行业，不能涨价。比如公交和计程车，关系群众生活，其价格调整要经过严格审批，油价从两元涨到四元多，公交价格和计程车价格并没有什么提高，汽车制造业是国家寄希望的产业，但消费环境不良，加上油价上涨，更是雪上加霜。老百姓近两年的工资并没有显著增长，翻倍上涨的油价让大家很难受。可见，这是赤裸裸的掠夺，扭曲中国经济结构，增加了所谓的膨胀压力。尽管，中石油的滚滚暴利，让国家，同时也让某些不可明说的利益群体欢欣鼓舞，但是，这种危害中国经济的掠夺经济思路，将贻害中国经济的健康发展。”

现代经济基建在大量使用能源的基础上，石油因此被称为工业的血液。石油公司的高度垄断聚敛社会财富，其实就是对下游产业的剥夺，更进一步地说，这种垄断本质上就是绑架了整个国民经济。当一些中国人发出中国石油尖叫的时候，不应该忘记，这是由所有中国人的肩膀扛起来的一个脆弱的世界第一。◇