大陆股市疯涨，通货膨胀持续，中共突开放内地居民透过天津试点购买港股，为热钱泄洪，带动香港股市连涨四天超过两千五百点，面对北水汹涌南下的炒风，香港股市能否经得起动荡？

今年六月，路透社发表专栏文章〈大陆资金自由行，是否输出泡沫到香港？〉，忧虑大陆资金到香港自由行，抬高香港房价和股价，是否会导致香港资产泡沫。文中所提的“大陆资金”，还只限于近两年通过各种地下渠道流入香港的资金。

仅仅两个月后，大陆突然开放内地居民购买港股，令资金自由行从地下走向公开，大批资金进一步涌入香港。
这个被中港两地热炒的金融政策，伴随着据说高达八千五百亿的大陆资金流入香港，对香港和大陆的经济会带来怎样的影响？与此同时，央行再度加息，但宏调措施依旧失效，大陆股市走向如何？

天津试点 投资港股资金不限

中共国家外汇管理局二十日下午突然宣布，容许中国大陆居民在试点地区投资港股，首选在天津东部滨海新区试点个人直接对外证券投资业务，投资者可透过中银国际直接投资港股。虽然限制每人每年购汇上限为五万美元，但投资港股时则不受此限。

消息令港股表现大勇，一反亚洲受美国次按危机影响阴影，全日大升一千二百点，是历来第三大升幅，全日收报两万一千多点。港股更连续大涨四日，至周五累计升幅超过两千五百点，其中中资股受力捧，包括中资金融股等涨幅明显。

政治因素？泄洪？人民币升值？

一向封闭的中共资本市场闸口突然开放，外界揣测多多。“我相信主要是泄洪的需要，国内资金过剩，股市比较高，投资渠道比较单一，风险比较大，现在开放到香港，转嫁风险，也让热钱找到出路。”中投证券分析师冯刚键接受新纪元采访时说。

瑞士信贷第一波士顿亚洲首席经济分析员陶冬坦言：措施到来的时间和力度，都超过想像。但他认为，这对大陆资本市场来说，是一个新的开始，他估计政策最大的背景就是“人民币升值压力大”。他说：“中国成为世界加工厂，贸易顺差相当规模是结构性的，但在资本项目方面几乎是单方面的流动，政府过去一年推出合格境内机构投资者（QDII）试点不成功，政府大规模调整走出去的策略，这是一个新的开端。”

香港专栏作家申渊认为，十七大前中共力保政治稳定，中共害怕股市动荡，不利中共的形象，所以不惜成本紧急开闸。但他说：“把资金引到香港来，其实是嫁祸于人的办法。大陆股市泡沫这么高，业绩很差的企业也照涨无误，现在转来香港投资，也会把泡沫输出香港”。
　

中共突开放内地居民透过天津试点购买港股，为热钱泄洪，带动香港股市连涨四天超过二千五百点，面对北水汹涌南下的炒风，香港股市能否经得起动荡？ （Getty Images)

局部泡沫出现

“你看看中移动这两天的涨势，已经仿佛在A股市场。”香港股民余先生，看着本周不断攀升的香港股市叹道。他在上周刚刚出售了中移动，但没想到这次政策推出后，中移动随即大幅度攀升。但谨慎投资的他不愿意再追捧，九七年的股灾还在他心目中有点阴影。

一位在香港银行工作的经济师称，新政策下涨盘主要是中资股，因为大陆散户都喜欢买自己熟悉的大陆股票，他们青睐熟悉的H股和红筹股，尤其是和A股价差大的股票，体现在A股和H股的价差已经明显缩小。

她担心局部泡沫已经出现，大陆炒小盘绩差股的风气已经开始蔓延到香港，香港股市更加A股化，“它们影响不到指数，但会影响到市值和气氛”。

陶冬预期短期内港股会大升，“这对证监会是个考验。”

有网民忧虑：“大陆人是有好多钱，可以将港股炒上三万点都可以，但他们实在太不理性，资金流入短期是好，但长远会不会令较稳定成熟的香港股市变得不合理，如遇动荡，令港股变得危险？”

“三个月暴跌”？

与此同时，央行星期三再次提升利率，这是今年第四次调高利率。中国沪深股市星期四再创历史新高，沪综指首次越过五千点大关。散户股民对大盘走势表示乐观的同时却对选股愈发迷茫。

有分析人士称，央行加息并没有阻止股指高歌猛进的脚步，加息拉大市场的规律再次应验，沪指冲高突破五千点。自五月三十日之后的本轮行情，更多的投资者没有摆脱“只赚指数不赚钱的”窘境，在这个高估值时代，在五千点之上，如何跑赢大盘成了更现实、更紧迫的问题。

陶冬则在自己个人博客留言：“我怕中国股民先赚上三个月，然后……到时候，政府也救不了。”◇