“波动”可以说是近期金融市场的关键词。虽然有一些人坚持说美国股市下挫只是暂时的，但大多数股票交易者认为，这是股票市场终于追上了信贷市场的不祥征兆。专家们普遍认为，这次美国股市大跌，是股市和信贷市场的并发效应。

次级房贷主违约导致投资者对次级房贷带来的以房地产抵押作担保的证券、对冲基金和其它相关证券的担心，从而市场利率升高。上周，美国最大的按揭借贷者Countrywide证实了投资者们的担心。该公司表示，次级房贷债务拖欠风暴已经开始影响到高质量的按揭贷款。目前在美国期货市场中，百分之百美联储十二月前降息的期货价格已经出现。

美国股市七月二十六日暴跌的同时，美国国库券升值。投资者们纷纷奔回国库券怀抱。在金融界，美国国库券被认为是最低风险证券。

二十六日，道琼斯平均工业平均指数（简称道琼斯指数）狂泄了四百四十点，跌幅百分之三点二。收盘时，道琼斯指数稍稍恢复到三百一十二点。全球股市也同声下挫。伦敦金融时报百种股价指数继二十六日重挫百分之三点一五，二十七日再跌百分之零点五八。德国法兰克福和巴黎股市二十六日均下跌超过百分之二。二十七日，亚洲日经二百二十五种股票指数下跌百分之二点四，南韩股市下跌约百分之四。标准普尔五百种股票指数下滑更是惨重，从七月二十三到二十七日的五个工作日中，总共损失了百分之四点九，是二○○二年以来最大的单周跌幅。

虽然美国财政部长保尔森说，股市的下跌只是在进行调整，并强调次级房贷问题在控制之中，但没有人再怀疑，次级房贷已经影响到了别的信贷市场。不久的将来，我们将看到一些公司因为借贷成本增高而发生问题。

分析这次美国股市大跌时，不同机构的许多专家都把次级房贷引发信贷市场的忧虑作为主要原因。其它的原因还包括，在过去的几个主要并购中，银行发现已有银团贷款卖不出去的情况，投资者要求比以往更高的回报。同时，石油价格上涨，美国公司平均盈利今年跌回了一位数。

尽管二十六日道琼斯指数大跌，但它今年为止总体涨幅还是超过百分之八。美国新公布的数据显示，美国经济第二季度强劲增长。虽说公司平均盈利增长一位数，但毕竟还有许多公司盈利超出预计。这些平时掌握股市趋向的基本因素目前似乎不占主导。占主导的是，对次级房贷的担心和市场全面信贷紧缩的忧虑。在未来的日子里，如果我们关注美国上市公司的现金流报表（cash flow statement），就可以看出端倪。X