中國股市是「政策市」、「政治市」，行政的過度干預致使股市發生劇烈的波動，官員的穩定偏好、害怕負責任的心理鑄就了長期的熊市偏好，經濟快速發展十幾年了，但股市卻一直低迷，停滯不前，沒能成為經濟發展的「晴雨表」，偶爾復甦，又出現非理性的泡沫。由於長久的壓抑和供給不足，至今中國股市只有一千多種股票供一億多股民購買，能不出現搶殼上市的風潮和搶購的泡沫嗎？有泡沫就要調控，收緊審批，遲遲不肯推出二板市場……結果越調控，股市的資源越珍稀，熊市過後泡沫也就越多，而泡沫越多，就越需要調控。由此，中國股市陷入了泡沫──調控──熊市──泡沫的惡性循環之中。

中國股市或許已經錯過了大好的發展機遇，其代價是大量的有發展前景的小企業、高新技術企業難以通過股市籌資，小企業永遠長不大；改革開放快三十年了，但在世界企業五百強中仍然鮮見中國民營企業的影子，而日本在戰後三十年時其股市已經發展成為亞洲第一，其私人企業已經能夠叱吒風雲，與美國企業並肩競爭了；可中國過量的資金仍然堆積在銀行，產生纍纍壞帳，股市仍然被官員們看作是「禍水」，情願讓它「熊」而不願讓「牛」；老百姓不但無法通過股市分享到資產增值、經濟快速增長的成果，而且每一輪行政調控時，百分之九十的中小股民輸了個精光。

遙想二百多年前，英國的股票交易極其紅火，可是一七二零年出現了「南海股票泡沫」，英國議會通過了「反泡沫法案」，嚴格限制企業上市，要求所有的公司上市前必須獲得議會的批准。該法案從根本上遏制了英國股市的進一步發展，使得英國股市沉悶了一百多年，錯過了大好的發展機遇，後來英國不得不拱手把股權經濟、創新經濟的老大地位讓給了後來居上的美國。

目前在中國，行政行為的不當，對股票市場的過度介入，不僅造成了股市的政企不分、政府對企業的隱性擔保等問題，而且政策的不連續性甚至前後矛盾、不一致，更是加劇了股票市場的波動，放大了股票市場的風險，特別是當政策出臺太突然、力度超出了公眾的預期時，必然造成股市的劇烈波動，助長投資者的投機行為，致使我國股票市場上的非理性特徵十分明顯。

可見，行政的過度干預是導致股市非理性的禍首，它很可能已經使得中國股市錯過了大好的發展機會。

轉自「民主論壇」X