据中国证券登记结算公司统计，仅4月份沪深两市新增A股帐户总数就达到478.7万户，超过前两年的新增开户数总和。

文 ◎ 齐先予 图 ◎ Getty Images

专家称中国股市大涨由官商合谋推动。政府可以顺势推出国有股流通，国有股流通不仅可以压制股市上涨，而且可以回笼大量资本，上市公司可以用这些钱偿还银行贷款，消除坏账。

面对迷离的中国股市，仁者见仁，智者见智。虽然中国大陆资本项仍未自由流动，但境外资金在中国房地产市场和股票市场进出套利，却已是公开的秘密。同样，一旦风险日益高升的中国股市形成风暴，其冲击力将不仅止于国境，必将对国际社会和周边地区带来巨大影响，甚至影响到基本经济稳定。

人民币升值和外资入市
今年1月初，中国商务部部长薄熙来表示，要“把减少顺差作为今年外贸发展的头等大事抓好”之时，商务部网站发布了一份报告，明确指出了以“年升值4%~5%”应对顺差过大的政策思路，到07年底以前，累计升值幅度可能达到9%~10%”。

人民币升值的预期吸引了境外资金进入中国。美国泛美投资银团副董事长草庵居士认为，目前中国股市的疯狂，不过是海外资本一场小小的试水行动，一旦成功，未来中国可能会成为真正的“金融风暴中心”，更可能引发中国全国性的经济革命及政治革命。
草庵居士分析说，在中国经济政策、政治政策没有根本改善，中国上市企业也没有太大改善的情况下，中国股市突发性的快速上涨，是因为北京当局用中国政府的信用担保人民币会升值，这样吸引了国际上大量热钱来中国投机。

香港中国财经专家廖仕明则表示，因为预期人民币升值而进入中国的外资资本，并非去年才开始行动，而是早在5年前就已经开始了，只不过是去年开始进入股市。“原来主要是投资在房地产市场，去年起北京房地产开始冷却，因此股市成了这些资金的一个去处”。

官商配合推高股价有所谋
在中国的投资性境外资本有多少，并没有准确的数字，廖仕明估计中国大约有1,000到2,000亿境外资金，为套取人民币汇差而进入中国市场。

草庵居士则认为，人民币升值的预期足以对外国资本产生够大的吸引力。“海外投资收益非常低。海外股市及基金投资的年收益率不过5%至7%，这还得承担很多风险。若把钱投到人民币业务上，不但今年底累计收益可达9%至10%，再加上国内人民币短期储蓄利率，年收益可高达12%以上。这简直是天上掉馅饼的好事。”

草庵居士还分析说，股市大涨也由中国官方推动。“中国可以顺势推出股市中的国有股流通，大量的国有股流通不仅可以压制股市上涨，而且可以使大量资本回笼，上市公司可以用这些钱偿还银行贷款，消除坏账”，草庵居士说，“中国股市就这样官商配合，一路狂涨。”

在分析了上个世纪亚洲金融风暴冲击的韩国、泰国、马来西亚的情况之后，草庵居士认为，它们和今日的中国经济状况十分相似：一是房地产泡沫化，二是均采取类似今日中国的不完善的联系汇率制度，三是股票市场出现泡沫化，企业回报与市值背离，企业商业收益远低于金融运作收益。在此背景下，国际资本金融大鳄们一口吞下了蓬勃生长的亚洲四小龙。

“中国股市从来就不是一个真正意义上的市场”，廖仕明这么断定，“从一开始政府的手就直接在市场中，所以中国股市历来有“政策市、政府市、朱（熔基）市，社论市”等等说法。政府开设股市的目的就是为国有企业解套，为国有资产增值。草庵居士的分析非常有道理。”

股市投机程度过大风险高
廖仕明表示，中国股市的投机程度太高，风险也非常明显。“中国深沪股市，去年交易总量接近9万亿人民币，超过了股市的总市值。如果考虑到60％多的股票不能上市流通，那么实际的换手率已经达到了3倍，今年4、5月份，深沪股市日交易量超过2,000亿人民币的水平。按照这样的交易量，一个月内上市股份就可以全部换手，其投机程度可见一斑。”

廖仕明从1992年开始在香港《信报》主持“中国股市专栏”，到2003年结束，对中国股市的特点有深刻了解。他不肯具体预测上海和深圳股市的后市走向。“目前中国股市明显处于牛市最后一期。特征是股价波幅大，成交巨大，散户行情特点显著”，他说，“但没有人知道这期上升何时结束。在中国股市上热炒的QFII，即合格的外国机构投资者，已经开始减持深沪股票，美国证券监督管理委员会也提醒中国股市风险太大，要美国投资者小心处理。”

事实上，美国的许多“中国概念”投资基金也出现了折价赎回，卖出基金的人明显增多。这都明显表示出外国投资者对中国股市的风险评估态度。

风险将冲击周边地区
目前中国股民处于一个迷信状态，即相信在奥运会前中国股市不会下跌。廖仕明表示，在香港回归中国之前，上海深圳和香港股市都曾有类似情况。“香港股市在1997年8月到顶，之后两三年，股市回落幅度达到60％”。他并且认为：“在大家都有相同预期的情况下，可能出现“抢跑效应”，投资者提前行动，结果导致原来的预期大大提前发生。

他还提醒亚太地区投资，尤其是香港和台湾民众，不要以为没有投资中国股市就万事大吉了。“中国股市现在已经不是完全分隔独立于世界金融和资本市场的封闭体系，其风险对国际市场，尤其是香港和台湾等周边市场将有很大的冲击力。”他估计，如果中国大陆出现股灾进而发生金融危机，其结果恐怕不仅仅会冲击股市和金融市场，甚至可能冲击到周边国家和地区的基本经济稳定。而如何未雨绸缪，也是考验周边国家一大关口。X